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Juillet / Août 2019


AGEFI Luxembourg



he Bridge ForumDialogue

organized, on 4 July, in

Luxembourg, in coopera-

tionwith the European Invest-

ment Bank (EIB) a conference

under the title: ‘The AIIB and

cooperation between Europe and

Asia’. The speaker was Rt Hon Sir

DannyAlexander, Vice-President,

Corporate Secretary of the Asian

Infrastructure Investment Bank

(AIIB). The event was hosted at

the premises of the EIB.

A distinguished audience gathered for

this event, including representatives


ies, members of the “corps diploma-

tique”, numerouspublic authorities and

actors of the academic, economic and

social sphere as well as students.

Andrew McDowell, Vice-President of

the EIB, on behalf of the Bridge Forum

Dialogue and the EIB, introduced the

speaker and the subject matter of the

conference. He pointed out that the

relationship between the EIB and the

AIIB is based on cooperation and not


Sir Danny Alexander started by recall-

ing that the AIIB is the first new multi-

lateral development bank of the 21st

century. Its mandate is to finance infras-

tructure projects that support the sus-

tainable economic development of Asia

as well as to foster deeper international

co-operation to support that aim. The

AIIB is empowered to deploy a wide

range of instruments - including

sovereign and non-sovereign loans,

equity investments, and guarantees.

TheAIIB’smembers have endowed the

Bank with $100 billion equity capital to

carry out these functions.

The speaker commented that Luxem-

bourg is the first EU country to commit

to joining the AIIB and now is the first

European host of the annualAIIBmeet-

ing, whichwill take place next week.

Sir DannyAlexander provided insights

on theAIIB development and function-

ing. He further outlined the strategic

axes of co-operation between Asia and

Europe. He underlined that the AIIB

and the EIB have forged a very strong

partnership. The two institutions, for

example, engaged in the co-financing of

a USD 900 million investment in a new

metro railway line in the Indian city of

Bangalore. The speaker stated that these

are important opportunities to learn,

develop capacity, share expertise and

share risks, especially in large and com-

plex projects. Sir Danny Alexander

summarized the core values of his

Institution in the following terms: ‘lean,

clean and green.’ ‘Lean’ means that the

AIIB is committed to use shareholders

(taxpayers) money effectively and effi-

ciently to avoid becoming complex,

slowandbureaucratic. The secondcore

value, ‘clean’, refers to good gover-

nance and the high international stan-

dards applied on how the AIIB selects,

develops, and implements the projects

that are financed. Finally, he indicated

that the AIIB supports its members to

invest in infrastructure that supports

global goals. For this reason ‘green’ is

alongside clean and lean as one of the

Bank’s core values.

The speaker provided key figures to

illustrate the progress made by the

AIIB after three and a half years since it

beganoperation in January 2016. So far,

the Bank has approved over $8 billion

of investments in 40 projects across 16

Member countries. These are largely in

the core areas of the Bank’s strategic

focus: connectivity, sustainable infras-

tructure, and private capital mobiliza-

tion. India is the largest recipient, with

25 percent of AIIB’s lending; other

major borrowers are Indonesia, Turkey,

Azerbaijan, Egypt, Pakistan and

Bangladesh. In 5 years’ time the AIIB

annual commitment is expected to

grow to $10bn per year. Membership

has grown from the initial 57 founding

members to 97 approvedmembers, on

every continent, representing 78 per

cent of the world’s population; 63 per-

cent of GDP; and 75 percent of global

carbon emissions.

Sir Danny Alexander illustrated some

of the findings of the Asian Infrastruc-

ture Finance Report published by the

AIIB earlier this year. He highlighted

the importance of multilateralism and

multilateral institutions in the context

of the rising geopolitical uncertainty,

which had resulted in a modest down-

turn in private sector investment in

infrastructure in Asia. With its impres-

sive economic growth, Asia is a region

where investments are crucial to meet

strong infrastructure needs, the speak-

er pointed out.

According to the speaker, Asia’s

growth presents a great opportunity

for Europe. Asia and Europe are now

leading trade partners, with $1.5 tril-

lionof annualmerchandise trade, over-

taking each continent’s trade with the

United States. Sir Danny Alexander

refers specifically to Luxembourg as a

country open to Asia, which has posi-

tioned itself to benefit from Europe’s

growing trade with the continent.

Sir Danny Alexander emphasized the

vital importance of infrastructure pro-

jects focused on cross-border connectiv-

ity for long-term growth. For instance,

he said, the development of renewable

energy transmission grids across South

and SoutheastAsia, will ultimately save

billions in energy expenditure, and the

development of overland freight corri-

dors throughRussia andCentralAsia to

Europe would cut transit times in half

compared to shipping routes.

The AIIB have pledged to support its

Members to meet their carbon reduc-

tion commitments under the Paris

ClimateAgreement. This is a challenge

which, according to the speaker, can

only be met through global coopera-

tion and collaboration.

Sir Danny Alexander stated that mul-

tilateral institutions like the AIIB, the

EIB, and indeed the European Union,

provide important examples of the

right way of doing things. Quality

infrastructure that supports sustain-

able development benefits everyone.

He concluded by highlighting the

fundamental importance of multilat-

eralism in the global context: “


people will argue that multilateralism is

in decline. I do not believe that, but it is

certainly under attack. With all the bad

news we see every day, it is easy to forget

that the world today is more prosperous

and more peaceful than it is has ever been

in recorded human history. That did not

just happen, it was the result of people

finding an orderly, respectful and pro-

ductive way to co-operate with each other,

for the common good


The presentation was followed by a

stimulating questions and answers


Bridge Forum Dialogue a.s.b.l. conference:

«The AIIB and cooperation between Europe and Asia»

From left to right: Mr AndrewMcDowell, Vice-President of the European Investment Bank (EIB), Rt Hon


Par Philippe LEDENT, Senior Economist,

ING Belgique-Luxembourg


aut-il être médecin pour

diriger un hôpital ? Faut-il

être un académique pour

diriger une université ? Ces

questions sont peut-être sans

importance, mais quand il s’agit

de la politique monétaire, c’est

une autre paire de manches :

peut-on être banquier central

sans être économiste ? Cette

question a fait couler beau-

coup d’encre depuis la

nomination deMme

Lagarde au poste

de présidente de

la Banque centrale

européenne (BCE).

Tempête dans un

verre d’eau ou erreur

de casting ? Peut-être

surtout un choix plus judi-

cieux qu’il n’y paraît.

L’expérience compte !

Soyons clairs, dire que Mme Lagarde n’a, comme

on a pu le lire sur les réseaux sociaux, pas les

compétences professionnelles enmatièremonétai-

re est unnon-sens : ses huit années passées à la tête

du Fonds monétaire international (FMI) l’ont

plongée dans les principaux dos-

siers monétaires et financiers (ce

n’est pas anodin…). En parti-

culier, son implication dans

le dossier grec l’a confrontée

de près aux problèmes de la

zone euro.

Une équipe, plutôt

qu’une personne

Certes, Mme Lagarde déroge à

l’image traditionnelle du ban-

quier central, celle d’un(e) doc-

teur en économie, spécia-

lisé(e) dans les ques-

tions monétaires

de préférence, et

ayant encore un

pied dans le



mique. Elle n’a en

effet pas de doc-

torat en écono-

mie. Soit, c’est pro-

bablement une corde

manquant à sonarc.Mais

est-ce vraiment un pro-

blème ? Pas nécessairement.

En effet, elle sera comme au FMI entourée

d’un staff rassemblant les meilleurs docteurs en

économie spécialisés dans les questions moné-

taires. En particulier, son

chief economist

, Philip

Lane, jouera le rôle du théoricien à la pointe de la

recherche en politiquemonétaire et apportera l’ex-

pertise nécessaire. Si ce staff gagne la confiance de

Mme Lagarde, et vice-versa, la BCE restera la

garante de l’intégrité de l’euro : elle ne s’embar-

quera pas dans des voies inutiles. La présidente

sera donc une pièce maîtresse de la BCE, mais il

faut voir l’institution comme un ensemble de

compétences et d’expertises. Et cet ensemble reste

tout à fait cohérent et crédible après la nomination

deMme Lagarde.

Par ailleurs, la zone euro restera encore un

moment en territoire inconnu : la croissance reste

lente, l’inflation inexistante et l’endettement des

états limite la capacité d’action de la politique

budgétaire. Bref, les autoritésmonétaires n’ont pas

fini de chercher comment soutenir l’économie de

la zone euro. Dans un tel contexte, avoir à leur tête

un monétariste pur et dur aurait limité leur capa-

cité d’action.

Savantmélange de compétences

Mais surtout, il ne faut pas oublier que le monde

a changé. Autrefois, le charisme et l’expertise du

banquier central suffisaient à faire taire les hurlu-

berlus avançant une théorie fumeuse en matière

monétaire. Mais aujourd’hui, ces mêmes hurlu-

berlus trouveront des alliés sur les réseaux

sociaux, des populistes pour les soutenir et in

fine, une certaine aura. Balayer d’un revers de la

main toute idée débile sur le plan théorique ne se

fait plus, puisque l’expertise elle-même des théo-

riciens monétaires est remise en cause par l’intel-

ligence superficielle des réseaux sociaux. Le ban-

quier central doit donc non seulement utiliser ses

compétences monétaires pour prendre de

bonnes décisions, mais aussi faire preuve d’habi-

lité pour prêter l’oreille, faire mine de s’y intéres-

ser, et expliquer, encore et encore, avec modéra-

tion, pourquoi la théorie en question


Bien sûr, avoir à la tête d’une banque centrale une

personne à la fois experte dans les matières

monétaires et capable de diplomatie et d’écoute

tout en ne dérogeant pas aux principes de base

qui fondent la crédibilité d’une banque centrale

reste la meilleure option. M. Draghi s’en appro-

chait clairement. Manifestement, personne ne

répondait suffisamment à ces critères pour le

remplacer. Dès lors, tenant compte de la solidité

intellectuelle du staff de la BCE, désigner à sa tête

une personne peut-être moins à la pointe de la

théorie monétaire mais disposant d’une bonne

expérience et de qualités d’écoute et de persua-

sion est un très bon compromis. La BCE aura

besoin de ces qualités pour réussir le numéro d’é-

quilibriste consistant à faire face aux défis écono-

miques et financiers des prochaines années, tout

en gardant sa crédibilité et les principes fonda-

teurs d’une monnaie stable et en ne paraissant

pas déconnectée du monde d’aujourd’hui.

Finalement, la seule chose que l’on peut reprocher

à lanominationdeMmeLagarde, c’est le fait qu’el-

le soit le fruit d’uncompromispolitique, et nonpas

d’une recherche du (de la) meilleur(e) candidat(e).

Si tel avait été le cas, il n’est pas certain que Mme

Lagarde aurait eu le poste. Mais elle aurait certai-

nement été dans la

short list

, non seulement pour

ses compétences, mais aussi en raison de l’évolu-

tionmême du rôle d’un banquier central.

La nouvelle garde du roi euro

Ecofin Club Luxembourg vous invite à

la prochaine activité au Cercle Munster

Lunch-rencontre avec

Charles NOLLET

le jeudi

26 septembre

de 11h45 à 14h15 au Cercle Munster

Charles NOLLET, Economiste

Thème : Banques privées et gestion de

patrimoine : le malentendu fondamental

Cette conférence débat veut à travers des messages forts marquer le début d'une ère de réflexion et

d'action sur le beau métier d'investisseur.

Informations pratiques :

12h00 – 12h20Apéritif Networking

12h20 – 12h25 Présentation des invités

12h20 – 13h15 Lunch 3 services

13h15 – 14h00 Conférence

14h00 – 14h15 Q&R


membres et nonmembres en formuledécouverte, n’ayant jamais participé à l’une

des activités du club au Luxembourg : 55


TTC p.p.)

Àverser sur le compte bancaire :


IBANBE73 0015 4949 3760 – Réf. 26/09

Lieu :

CercleMunster : 5-7 rueMünster, L-2160 Luxembourg


aux alentours et voiturier à partir de 12h (service payant 8


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