Agefi Luxembourg - septembre 2026

AGEFI Luxembourg 14 Septembre 2026 Économie & Banques D u 27 au 29 août dernier, laRé­ serve fédérale américaine (Fed) a organisé l’édition 2026 du Symposiumde JacksonHole consacré aux questions de politiquemonétaire. Cette importante conférence, organisée à la finde l’été depuis 1978, réu­ nit les principaux représen­ tants des banques centrales dumonde entier et constitue une plateforme unique pour l’émissionde signaux de politiquemonétaire suscep­ tibles d’avoir un impact sur lesmarchés financiers à l’échellemondiale. Le thème duSymposiumde cette année était Innova­ tion financière : conséquences pour les sys­ tèmes de paiement et la politiquemonétaire. Commechaqueannée,l’élémentleplusimportantde cetteconférenceestlediscoursduprésidentdelaFed. Il s’agissait de la première intervention du nouveau président de la banque centrale américaine, Kevin Warsh, auSymposiumde JacksonHole. Au début de son discours, intitulé En notre temps , le présidentdelaFedaévoquélepointd’inflexiondans l’histoire de l’économie mondiale provoqué par la mise en œuvre de l’intelligence artificielle et a attiré l’attention sur un certain nombre d’inconnues asso­ ciéesàceprocessus,notammentsonimpactsurlapro­ ductivité multifactorielle et sur le rythme annuel de croissance potentielle, la structure de marché qui en résultera ainsi que les conséquences du point de vue de la conduite de la politiquemonétaire. D’autrepart, KevinWarsha souligné les principes de politiquemonétairequicaractérisentlemandatayant débuté enmai de cette année : les décisions de politique monétaire dépen­ drontavanttoutdestendancesfondamentales de l’économie et, dans une moindre mesure, des fluctuations conjoncturelles ; l’accent seramis sur l’évaluationde l’équilibre actuel et prospectif entre la demande globale et l’offre globale ; unobjectifd’inflationannuelde2%(me­ suré par l’indice PCE), ferme et fixe ; la responsabilité en matière d’emploi, parallèlement à la stabilité des prix ; le taux directeur constitue le principal instrument de politiquemonétaire ; l’importance accrue accordée au contrôle de la masse monétaire, l’un des principes de politique monétaire envigueur avant laGrandeRécession ; unebanquecentraleplusdiscrète,grâceàune réductiondu rôle de la forwardguidance. Enfin, le président de la Fed a analysé les évolutions macroéconomiquesrécentesauxÉtatsUnis,première économie mondiale, représentant environ 26 % de l’économiemondiale. D’une part, KevinWarsh amis en évidence la forte progression des investissements enéquipementsetenactifsincorporels(droitsdepro­ priété intellectuelle) au cours des derniers trimestres, uneévolutionprincipalementdéterminéeparlamise enœuvredel’intelligenceartificielle,notammentpour développer les infrastructures nécessaires. Ainsi,lesinvestissementsenéquipementsetendroits de propriété intellectuelle ont progressé à un rythme annuelmoyensupérieurà9%auxÉtatsUnisaupre­ mier semestre de cette année, selon les estimations préliminaires du Département du Commerce de Washington, présentées dans le premier graphique. Par ailleurs, le président de la Fed a attiré l’attention sur la forte progression des résultats publiés par les entreprises — les marges bénéficiaires des sociétés composant l’indice boursier S&P 500 se situant au­ dessusdeleurmoyennehistorique—,surlefaibleni­ veaudesprimesde risque ainsi que sur la stabilitédu marché du travail. D’autrepart,KevinWarshasoulignélapersistanceré­ cented’une inflation largement supérieure à l’objectif de2%. Eneffet, l’inflationannuelle,mesuréepar l’in­ dice PCE, est restée supérieure à 2%au cours des 65 derniersmois,soitlapluslonguepériodedepuislafin des années 1980 et le début des années 1990, comme l’illustre le graphique cidessous. Parailleurs,l’analysedelaFedindiquequelesprixde 54 % des biens et services composant le panier PCE ontaugmentéàunrythmeannuelsupérieurà3%au cours des douze derniersmois. Autrementdit,leprincipaldéfiauquellabanquecen­ traleestactuellementconfrontéerésidedansleniveau élevé de l’inflation, le représentant de la Fed ayant si­ gnalé laperspectived’unehaussedu tauxdirecteur à court terme. De fait, à la suitedudiscours prononcé à JacksonHole, la probabilité d’une hausse du tauxdi­ recteurdelaFedlorsdesaprochaineréunion,ensep­ tembre, a augmenté pour atteindre environ 62 % actuellement. Laperspectived’unehausseducoût dufinancement àcourttermeauxÉtatsUnis,dansunepériodecarac­ térisée par des incertitudes géopolitiques, des défis sans précédent dans le domaine des finances pu­ bliques,uncontexteélectoraletdenombreusesincon­ nues liées à la mise en œuvre de la révolution de l’intelligenceartificielle,pourraitprovoqueruneonde de choc sur lesmarchés internationauxd’actions. Parailleurs,laperspectived’uneconduiteplusdiscré­ tionnaire de la politique monétaire américaine — aprèsplusieursdécenniescaractériséesparuneorien­ tationprospective—pourrait entraînerune intensifi­ cation de la volatilité sur les marchés financiers internationaux pendant une période plus longue. Ces conséquences potentielles des changements in­ tervenant dans la politique monétaire américaine, conjuguéesauxdéfissansprécédentdansledomaine des finances publiques et à l’érosion du multilatéra­ lisme, constituent autant de facteurs susceptibles de favoriser l’éclatement d’une crise économicofinan­ cièremondialedegrandeampleur,plussévèreencore que laGrandeRécession. dr. Andrei RADULESCU, Macroéconomiste international senior Jackson Hole 2026 : Une nouvelle crise financière en vue ? Rythmeannueldesprixàlaconsommation (PCE)etobjectifd’inflationdelaFed Source :FederalReserveBankofSt.Louis,2026 Rythmeannueldesprixàlaconsommation(PCE) Objectifd’inflationdelaFed Évolutiondesinvestissementsfixesenéquipementsetendroits depropriétéintellectuelleauxÉtatsUnis(rythmeannuel) Source :DépartementduCommercedesÉtatsUnis,2026 Equipements Droitsdepropriétéintellectuelle By Nessym Jules TIR, Avocat/Partner, Global Compliance&Investigations,Wolff&PartnersSCS, Attorneys at law O nce again in this newschool year, compliance officers are facedwith anoverloadofwork related tomore andmore newcases to investigate, important controls tobe carriedout, compliance opin­ ions and advices tobe issued, remediationplans tobe super­ vised, regulatoryprograms and projects tobe advancedwhile respecting increasingly short deadlines, newI.T tools to imple­ ment, newtraining toplan, answeringques­ tions related to resource allocation, taking on newresponsibilities and curbingnewrisks. Compliance also demands everincreasing accul­ turation, particularly in large global groups, because the approach to compliance will require anadaptation in the supervisionof subsidiaries and branches established abroad. It is therefore obvious that the job of compliance officer is increasingly demanding in terms of the diversity and multidi­ mensional nature of its missions. Beyond its interdisciplinary mission, the normative prevalenceofcompliancecontinuestochange.Onthe European continent, a decision of July 9, 2026 by the French AntiCorruption Agency (Agence française anticorruption/AFA) has shaken up the anticorrup­ tion mindset in France. Indeed, for the first time, the “Commission des sanctions” has imposed financial penalties on a company and its legal representative on the grounds of noncompliance withArticle 17 of theSapin2Law. (2) Thistypeofdecisioncouldincrease pressureon internal compliance framework. Inaddi­ tion, not only are the missions tending to diversify, the responsibilities within companies are becoming more andmore important, but the subjects tobe cov­ ered aremore andmore broad, which requires great flexibility in the understanding of compliance topics. Newrisks andnormative inflation... The geopolitical context also appears increasingly complex, exposing companies to the new regulatory jetstream.Exportcontrolsandinternationalfinancial sanctions demonstrate the complexity of managing corporate risks and adapting compliance systems, thus requiring an ongoing approach to avoid facing severepenalties.Despiteerraticchangesinsomejuris­ dictions, the EU is putting in place a new legislative arsenal to combat corruption. Indeed, the EU Anti­ Corruption Directive 2026/1021, under discussion since 2023,was finally adoptedonApril 21, 2026 by theCouncil of the EuropeanUnion. This Directive introduces harmonised rules on corruption in the public and private sec­ tors, regardless of whether such corruption is active or passive. This text also establishes the liability of legal persons that may be held liable in the event of a lackof supervision or control, which implies the need to implement an effective preven­ tive system in terms of compliance within companies. (3) Despite some opposition and low­ ered requirements, the EU body of legislationonESGcompliance con­ tinuestofloodtheintersticesofcom­ panies, such as the European Corporate Sustainability Reporting Directive (“CSRD”), which aimstoprovideaframeworkfornonfinancialreport­ ing at the European level. Anotherdirectivethathasbeenwidelyquestionedin recent months is the Corporate Sustainability Due Diligence Directive (“CSDD” or “CSDDD”) which requires companies to identify, mitigate and report on the impact of their operations and supply chains on human rights and the environment. The Sustain­ able Finance Disclosure Regulation (“SFDR”), a sec­ toral text associatedwith financial services, aimed to allow investors to compare sustainable investment strategies by offering themmore transparent infor­ mation on the degree towhich the environmental or social characteristics of financial products are taken into account and howmuch they participate in sus­ tainable investments with dedicated objectives. This textiscurrentlybeingrevisedandissubjecttopoten­ tially substantial amendments. In addition, the European Regulation against Deforestation and Forest Degradation (“EUDR”), despite a postponement, will apply to all products imported into the European Union or exported out­ side the EU. This regulation aims to put in place due diligence measures to ensure the absence of defor­ estation in the production process of 7 commodities that may come from deforested areas (cocoa, coffee, oil palm, rubber, soybeans, timber and livestock). In addition, newrules on environmental crimes and associatedpenaltieswillincreasethevigilanceofcom­ panies and their compliance officers in their activity becausethenewregulationswillprovidealistofspe­ cificviolations suchas theuseofmercuryandfluori­ nated greenhouse gases, the import of invasive species or pollution caused by ships. Legal entities may be subject to a financial fine of up to 5 % of the overall annual turnover. The fight against money launderingisalsoabouttoexperiencearevolutionin Europe in the coming months with the entry into force of the Single Rulebook (AMLR) followed by a 6thDirective, andabove all the institutionof thenew antimoney laundering super agency (AMLA). The useofAIalsoremainsattheheadofallconcernswith theAIActanditseffectsontheprotectionofpersonal datawithin companies. Finally,theinternalinvestigationsandwhistleblowing that often precede them lead compliance officers to strengthen and diversify their skills by participating directlyorindirectlyininvestigationsrelatingtofraud, workplaceharassment,marketabuse,andothertypes of complex situations. …will continue to expand the scope of compliance officers’ activities Asaresult,complianceofficersorlawyersspecialising incompliancearelikelytofindthemselvesconfronted with new situations with increased responsibilities because normative inflation combined with new emerging riskswill place compliancedepartments in an increasingly essential role. 1) NJ TIR, La fabrique de la compliance : dynamiques du droit et com­ plexitéenentreprise,Anthémis,09/2026 2)DecisionontheEnforcementCommitteeCaseofSociétéV.andM.S. 3) NJ TIR, Anticorruption directive: a new European FCPA ? Agefi Luxembourg,06/2026 50 shades of compliance (1) V alue Partners, a specialist Luxem­ bourg professional services firm, has entered into an agreement to join Walkers Professional Services (WPS). Since its launch in 2012, Value Partners has built an enduring reputation as a trusted adviser to private equity, real estate andprivate credit funds, banks and multinational companies. Today, the business has expanded tomore than 150 professionals and serves clients across local and internationalmarkets. The transaction represents an importantmilestone in ValuePartnersʹgrowthstoryandwillconnectthebusi­ ness to WPSʹ expanding international platform. Following completion, Value Partners will continue to operate under its existing brand and leadership, maintaining the local expertise and client focus that have underpinned its success inLuxembourg. The combination will provide Value Partners with the benefits of being part of a broader international group serving clients across major financial centres. Together, Value Partners and WPS will have over 560 colleagues and a presence in ten leading alter­ nativefundsmarkets,includingtheCaymanIslands, London and Ireland alongside Luxembourg. Gregory Centurione, CEO of Value Partners, said: ʹJoining Walkers Professional Services and Walkers is a strategic milestone for Value Partners after 14 years of very strong growth in Luxembourg. This next chapter will give us the opportunity to benefit from a professional inter­ national platform and strengthen our position in the alternative fund industry while reinforcing our DNA as a qualitydriven and peoplecentric organisation.ʹ Steven Manning, CEO of Walkers Professional Services, said: ʹOur clients have been clear that they want WPS alongside them in Luxembourg, and this acquisition is our response. Value Partners gives us an established base in themarket and brings a highly respected firm into our European platform. It is a landmark moment for WPS and a strong foundation for what we can build together.ʹ Completion of the acquisition is subject to cus­ tomary regulatory approvals. Relevant notifica­ tions and approval processes are underway with the appropriate regulatory authorities. Value Partners joinsWalkers Professional Services