Agefi Luxembourg - juillet août 2026

Juillet / Août 2026 31 AGEFI Luxembourg Fonds &Marchés By Leïla KAMARA* P rivate capital has strong reasons to flow toward emerging economies. First, climate action is diverging sharplyacross regions. TheUSA officially withdrew from the ParisAgreement on 20 January 2026, after accounting for 12% of global GHG emissions in 2022, a share that fell by only 4% between 1990 and 2023, far behind the European Union’s 33.7% reduction over the same period (1) . Emissions rose sharply elsewhere: by 161% in the Middle East/North Africa and by 201% in Asia. Meanwhile, theglobal average temperature reached 1.6°Cabovepreindustriallevelsin2024,cappingthe warmest tenyear period on record (2015–2024). Globalmeansealevelhasrisen3.7mmperyearsince 1999 (9.4cm in total), accelerating to 4.2mmper year in 2014–2024, up from2.9mm in 1999–2009. Second, the financial toll is mounting. According to the World Economic Forum, natural disasters cost $162 billion in 2025, driven largely by the LosAnge­ leswildfires and severeUS convective storms. Cov­ erage remains uneven: EuropeanCentral Bankdata showonly about a quarter of EU climaterelated ca­ tastrophe losses were insured in 2023, falling below 5%incountries suchasPortugal, ItalyandRomania. Swiss Re Institute reports that wildfires, storms and floodsdrovea record92%of global insured losses in 2025, while protection gaps in emerging economies remain especiallywide, with 80–90%of catastrophe losses typically uninsured. TheNeed: AWidening Climate FinancingGap Closing this gap requires both adaptation (antici­ pating andmanaging climate impacts) as well as mitigation(reducingGHGemissions)asdefined by the European Environment Agency, for in­ stance by shifting electricity generation from fossil fuels to renewables. As extreme heat reaches newrecords, relianceonair condi­ tioning is rising — and so are electricity bills. Renewable energy is becoming the cheapestoption;inthefirsthalfof2025,re­ newables generated more electricity than fossil fuels for the first time on record (2) . Yetthisshiftremainsfragile,andthelogic behind it can feel like the snake eating its owntail:theveryfossilfuelsbeingdisplacedarethem­ selvestheprimarysourceoftheemissionsdrivingthe crisis in the first place (3) . Emerging Market and Developing Economies (EMDEs) sit at the centre of this need.About 775mil­ lionpeoplelackaccesstoelectricityand2.4billionlack clean cooking fuels across EMDEs. On current policy trajectories, a third of the rise in EMDE energy use overthenextdecadewouldstillbemetbyfossilfuels (4) . Currently, some $770 billion is invested annually in EMDEcleanenergy—farshortoftheroughly$2tril­ lionneeded eachyear by 2030. UndertheUNFCCC,industrialisedOECDcountries (Annex II) are formally required to help fund devel­ oping countries’ mitigation and adaptation efforts. Ten years into the ParisAgreement, zerocarbon so­ lutions are already competitive in sectors represent­ ing25%ofemissions,ashareexpectedtoexceed70% by 2030. Yet current investment trends point to a $10 trillionshortfallinemergingmarketsagainsttheParis Agreementtarget,andbondmarketsforenergycom­ panies in emerging markets will need to quadruple within the next decade if the private sector plays a leadingrole (5) .TheInternationalMonetaryFundproj­ ects public investment growth will remain limited, meaningtheprivatesectormustsupplyroughly80% of required climate investment in EMDEs (90% ex­ cludingChina).Thestakesarehigh:EMDEshaveac­ counted for twothirds of the world’s energyrelated CO2 emissions over the past decade, and 95%of the increase in emissions (6) . The Solution: Channelling Private Capital viaDedicatedModel Facing this gap, the NZiFund model targets revolu­ tionary and disruptive innovations capable of trans­ forming industrial processes and creating newvalue chains.Ofthe17UNSustainableDevelopmentGoals, it focuses on two: SDG7 —Affordable andCleanEnergy calls for in­ ternationalcooperationoncleanenergyresearch,tech­ nology and infrastructure investment. Progress is visible: global electricity access reached 92% in 2024, and renewable energy capacity per capita grew 14% yearonyear, with developing countries expanding faster (18%) thandevelopedones (8%). SDG 9 — Industry, Innovation and Infrastructure calls for resilient infrastructure anddomestic innova­ tion capacity in developing countries. Global R&D spending grew 4.9% annually from 2015 to 2023, though investment in many developing economies remainsbelow1%ofGDP.Thenumberofresearchers worldwidegrew4.4%annuallyoverthesameperiod, drivenbyEasternandSouthEasternAsia,atrendthat should draw investor attention to underrepresented regions such as Europe. TheNZiFundmodelisdesignedtofinanceinnovative greentechstartupswhileusing its influence todrive their adoption by highemitting listed companies al­ ready in its portfolio. Structured as a hybridAlterna­ tive Investment Fund classified as Article 9 under SFDR, andgrounded inpeerreviewedmanagement science,thefundaimstodelivermeasurableenviron­ mentalimpactalongsidecompetitivefinancialreturns for professional investors, supporting European in­ dustries’ transition to a lowcarbon economy, con­ tributing to R&D in the European Greentech sector, and extending these solutions to emerging markets such asAfrica. Conclusion Theevidencepointstoastructuralmismatch:climate risk and emissions growth are increasingly concen­ trated in emerging economies, while the capital needed to address them— an estimated $10 trillion shortfall against ParisAgreement targets — remains overwhelminglyoutofreachofpublicbudgetsalone. With industrialised countries’ own emissions trends divergingandpublicinvestmentcapacityconstrained, the IMF’s estimate that private capital must supply roughly80%ofEMDEclimatefinancingisnotapref­ erencebutanecessity.ModelssuchasNZiFundillus­ trate one way to operationalise this shift, by linking innovationfinancingtothehighemittingsectorsmost exposed to transition risk, so that private capital is di­ rected to where both financial return and environ­ mental impact aremost needed. *LeïlaKamara,DoctorinBusinessAdministration,AssociateRe­ searcherattheBusinessScienceInstitute,FounderofKamaraAd­ visory,TheSocialImpactCompanyofLuxembourgdedicatedto promoting sustainable investment with environmental impact. 1) SDES, Chiffres clés du climat France, Europe et Monde, Edition 2025) 2) UnitedNations University 3) UnitedNations, Climate Action 4) International EnergyAgency 5) OECD, Global Debt Report 2026 6) IPCC Closing the Climate Financing Gap: The Case for Private Capital in Emerging Markets ParVincentJUVYNS,ChiefInvestmentStrategistING S i la crise énergétique engendrée par la guerre auMoyenOrient et le blocage dudétroit d’Ormuz a, une nouvelle fois, exposé les fragilités de certaines régions, à l’instar de l’Europe, elle a aussi révélé les avantages compétitifs d’autres, comme laChine, dont l’économie et l’indus­ trie semblent aujourd’hui mieux préparées aux défis énergétiques actuels. On dit souvent que « l’his­ toire ne se répète pas mais qu’elle rime ». Comme les années 70 font souvent office de cadre de référence à la crise actuelle, il est intéressant d’observer que lamanière dont laChine se distingue aujourd’hui rappelle, à nombre d’égards, le succès du Japon durant les années 70. La crise énergétique des années 1970 a eupour effet de « faire le tri » entre les pays en fonction, d’une part, de leur intensité énergétique (1) et, d’autre part, de leur capacité à apporter des réponses indus­ trielles auxdéfis énergétiques de leur époque. À l’époque, l’intensité énergétique du Japon était près de 50%inférieure à celledes États­ Unis, ce qui lui a permis demieux encaisser les chocs pétroliers et d’afficher une crois­ sance moyenne de son PIB de 4,3 % entre 1970 et 1990, contre 3,2%aux ÉtatsUnis sur la même période. La crise énergétique a stimulé la demande pour les produits industriels japonais, principalement les automo­ biles, plus petites et plus économes en carburant que celles fabriquées auxÉtats­ Unis et en Europe. En 1975, une Ford consommait (2) en moyenne 20 litres d’es­ sence aux 100 km, uneMercedes 16 litres et une Honda seulement 8,8 litres. Dans ce contexte, les ventesdevéhicules japonais dans le monde se sont envolées, permettant au Japond’afficher unepart demarchéde 25%du sec­ teur automobilemondial à la fin des années 80. L’efficacité industrielle du Japon lui a, en outre, permis de conquérir des parts de marché impor­ tantes dans nombre d’autres domaines, comme l’électronique grand public et l’industrie, pendant près de deux décennies. Ce leadership s’est égale­ ment reflété sur les marchés financiers puisque, entre 1970 et 1990, l’indice Nikkei 225 a augmenté de près de 1 500 %, soit cinq fois plus que le S&P 500 et trois fois plus que l’indice MSCI Monde. Aujourd’hui, le Japon a malheureusement perdu ce leadership, concurrencé notamment par la Chine qui, à l’instar du pays du SoleilLevant durant les années 70, aborde la crise énergétique actuelle en position de force. Bien que l’économie chinoise soit toujours inten­ sive en énergie – on songe, notamment, au char­ bon qui représente environ 60 % de sa consom­ mation totale d’énergie –, elle est parvenue à bais­ ser cette intensité de près de 25 % en dix ans. Elle y est parvenue en doublant ses investissements annuels en énergies renouvelables pour les porter en 2025 à plus de 600 milliards de dollars. Ce qui représente plus de 30%des investissements mon­ diaux dans ce domaine ! La Chine est devenue un leader dans les énergies renouvelables, dont elle maîtrise une grande part de la chaîne de valeur. Cela va des terres rares, dont elle contrôle 60 % de la production, en passant par les batteries, dont laChine détient une part demar­ ché d’environ 75 %, jusqu’aux panneaux solaires, aux éoliennes et aux pompes à chaleur, où sa part de marché fluctue entre 50 % et 90 %. Enfin, s’il y aundomaine où sadomination est parti­ culièrement criante, c’est l’automobile. Alors que les ventesdevéhiculesthermiquesmarquentlepas,celles de véhicules électriques décollent (3) . En 2024, elles ont atteint 17,5 millions de véhicules, soit 22 % de l’en­ semble des véhicules vendus dans le monde, et la Chine à elle seule en a venduplus de 11millions. Comme le Japondans les années 70, laChine semble donc aujourd’hui récolter les fruitsde ses choixéner­ gétiques et industriels. En misant massivement sur les énergies renouvelables et l’automobile électrique, ellepourraitpermettreàdesentreprisescommeBYD etHuawei de connaîtreune ascensioncomparable à celle de Toyota ou Sony il y a cinquante ans. Sur les marchés financiers, cela se reflète déjà par une sur­ performance (4) des indices chinois (CSI 300, CSI 300 Green Energy et CSI Technology) par rapport aux meilleurs indices occidentaux, comme le S&P 500. Et cen’est peutêtrequ’undébut si laChineparvient à reproduire les performances du Japon dans les années 70.Améditer! 1) Intensité énergétique : Consommation d’énergie primaire par unité de produit intérieur brut (PIB), exprimée en kilowattheures par dollar. 2) Source: EPA: United States Environmental Protection Agency, Estimated RealWorld Fuel Economy and Vehicule Attributes, 1975 2025 3) Source: International EnergyAgency 4) Source: LSEGDatastream, données au 19/05/2026 La Chine est-elle le Japon des années 70 ? Virginie Cambon, Founder VIC Properties et Mathilde Chambon, VIC Real Estate Jeudi 24 septembre de 11h45 à 14h15 Lunch Ecofin Club à l’Hôtel Parc Belair Goeres Hotels Luxembourg Fondamentaux du marché « Retail » Luxembourg vs. Belgique Paf membres : 75€ ttc pp (Apéro networking & lunch 3 services compris). Paf nonmembres : 85€ ttc pp en découverte et max. 1 visite avant adhésion. Àverser sur le compte bancaire : BIC GEBABEBB IBANBE73 0015 4949 3760 – Réf.24/09 Lieu : 111, Avenue du X Septembre L2551 Luxembourg Parking dans lʹhôtel en fonction des disponibilités Info club & devenir membre : www.ecofinclub.lu didier.roelands@ecofinclub.lu