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Les emprunts d’Etat ont été l’une des victimes des attentes d’une reprise de l’économie mondiale et de la diminution de l’aversion au risque des investisseurs. Depuis la mi-mars, les cours des obligations d’Etat à long terme ont fortement chuté, entraînant une remontée des taux à 10 ans de quelque 150 points de base (1,5%) aux Etats-Unis et de 75 points de base (0,75%) en Allemagne. La mauvaise performance des emprunts d’Etat peut surprendre dans un environnement marqué par une activité économique faible, de fortes tendances déflationnistes et des taux d’intérêt à court terme proches de zéro. Elle doit tout d’abord être relativisée. Au cours du 4ème trimestre 2008, l’intensification de la crise financière et économique avait provoqué une «fuite vers la qualité» sans précédent, les...
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