Agefi Luxembourg - février 2026

Février 2026 31 AGEFI Luxembourg Fonds d’investissement Par Ken V AN W EYENBERG , Head of Client Portfolio Management Fundamental Equity, Candriam I maginez 2030 : assis- tants IA, voitures auto- nomes, robots humanoïdes, réseaux énergétiques intelli- gents, dispositifs de santé connectés...ces innovations ne sur- prendront plus. Cela ne sera pas la réa- lité quotidienne de tout le monde d’ici 2030 : l’adoption sera inégale et conditionnée par les coûts, la réglemen- tation et les infrastructures. Néanmoins, la trajectoire est claire ; les technologies de rupture ont mûri, convergé et trans- formé discrètement chaque couche de l’économie : notre façon de vivre et de travailler, mais aussi de nous déplacer, d’apprendre et de prendre soinde nous- mêmes. Cet avenir est plus proche que nous ne le pensons. Les technologies qui définiront 2030 émergent déjà aujourd’hui. Il est essen- tiel pour les investisseurs à long terme de les comprendre et de saisir les oppor- tunités qu’elles créent. De la vision à la réalité Lesmoteurs de cette réalité de 2030 sont déjà en marche. Les avancées en intelli- gence artificielle (IA), robotique et infor- matique quantique transforment les industries à une vitesse sans précédent. L’automatisation, le bigdata et l’internet des objets réécrivent lesmodèles écono- miques, accélèrent le changement en matière de productivité et modifient le comportement des consommateurs. Les technologies de rupture sont une mégatendance fondamentale car elles présentent une doublematérialité : elles génèrent une valeur économiquemesu- rable tout en entraînant de profonds changements sociétaux et environne- mentaux. Les ordresdegrandeur illustrent l’enjeu : l’IA pourrait ajouter environ 15 700 mil- liards de dollars au PIB mondial d’ici 2030 (1) . Sur le plan social, les soins de santé fondés sur l’IA pourraient sauver plus de deux millions de vies au cours de la prochaine décennie grâce à des diagnostics plus précoces et des interventions plus efficaces. (2) Sur le plan environne- mental, l’innovation est essentielle : envi- ron 35 % des réduc- tions d’émissions requises d’ici 2050 dépendront de technologies qui ne sont pas encorecommer- cialisées. (3) Cartographier le paysage des ruptures technologiques La transformation technologique ac- tuelle est portée par plusieurs domaines d’innovation essentiels. Nous exami- nons ci-dessous chacun de ces do- maines et soulignons les opportunités qui en découlent. IA générative Front le plus visible de la rupture tech- nologique, l’IA générative (GenAI) transforme rapidement le travail, l’auto- matisation et les services numériques. La GenAI crée du texte, du code, des images, du son et de la vidéo, et agit de plus en plus comme un agent qui exé- cutedes tâches à l’aidededifférents logi- ciels. Plus qu’une « mise à niveau » informatique, c’est une capacité qui amplifie le travail des équipes et des sys- tèmes autonomes, surtout avec automa- tisation et données de qualité. Électrification L’électrification est devenue un pilier central de la transitionvers des systèmes énergétiques plus propres et plus rési- lients. Outre la production d’électricité, le réseau électrique lui-même devient un goulot d’étranglement ; moderniser transformateurs, interconnexions, flexi- bilité et coordination numérique est essentiel pour maintenir la résilience. Informatique quantique La prochaine tendance de fond est l’in- formatique quantique. Elle n’en est qu’à ses débuts, mais offre de nombreuses possibilités à long terme et un potentiel de percées futures. L’informatique quantique aborde l’information d’une manière totalement différente des machines classiques. Au lieu de traiter une seule possibilité à la fois, les proces- seurs quantiques peuvent évaluer simultanément de nombreuses solu- tions possibles et relier les informations entre les qubits d’une manière que les ordinateurs classiques ne peuvent pas faire. Cela leur permet de traiter beau- coup plus efficacement des problèmes spécifiques dans des domaines tels que la chimie et la cryptographie. Automatisation de nouvelle génération L’automatisationde nouvelle génération dépasse la robotique classique : l’IA et le logiciel pilotent désormais des sys- tèmes industriels complets. Résultat : usines et entrepôts deviennent reprogrammables, plus flexibles et plus efficaces. Transformer ce bouleversement en opportunités d’investissement Ces sous-tendances décrites ci-dessus forment un écosystème technologique qui transcende les secteurs et les indus- tries. Leur interaction crée de puissants effets composés. Par exemple, l’IAaccé- lère la découverte demédicaments, l’au- tomatisation remodèle les fluxde travail industriels et la recherche quantique prépare laprochaine frontière de l’infor- matique et de la sécurité. C’est cette interaction — plus que chaque technologie prise isolément — qui convertit la rupture en opportunités d’investissement. Les technologies de rupture sont à la fois un moteur de croissance structurelle, une source de résilience et un catalyseur de transfor- mation sociétale. 1)Source :PWCÉtudemondialedePWCsurl’in- telligenceartificielle|PwCconsultéenjanvier2026. 2) Source : Organisation mondiale de la santé Renforcerlasanténumériquepeutaideràprévenir desmillionsdedécèsdusauxmaladiesnontrans- missibles,consultéen janvier2026. 3) Source : Agence internationale de l’énergie Reachingnetzeroemissionsdemandsfasterinno- vation, but we’ve already come a long way - Analyse-AIE,consultéen janvier2026. Technologies de rupture : Investir dans la prochaine vague technologique By Petra SALESNY, Chief Commercial Officer atAmundiAlphaAssociates E uropean senior se- cured corporate direct lendinghas undergone a significant transformation over the past decade,ma- turing into a backbone of the European fi- nancingmarket. While specialised seg- mentslikemezzanineor distressed debt exist, they remain niche due to higher exposure to the economic cycle, resulting in higherdefaultratesandlowerrecov- ery rates in times of market dislocation whilealsocarryinghigherfees.Incontrast, seniorsecureddirectlendinghasemerged as a resilient asset class, capable of per- forming across market and credit cycles when implementedwithdiscipline. TheCore andLower Mid-MarketAdvantage A focus on the European core mid-mar- ket and lower mid-market, typically de- fined by companies with an EBITDAup to EUR 50m, offers a distinct risk/return profile. Unlike the upper mid-market, which is marked by intense competition among large private debt funds as well as competitive pressure from high-yield bonds and leveraged loans, the lower mid-market ben- efitsfromafavourablesupply-de- mand imbalance. Inthissegment,astrongdealflow by number of financing transactions meets a lower volume of pri- vate debt fund capital, allowing private debt managers to exercise greater selectivity. Furthermore, credit parameters are more conservative; “cov-lite” structures are virtually non-existent, anddocumen- tationremainsrobust,providinglenders with stronger protection. Defining an “All-Weather” Strategy An all-weather strategy in private debt is rooted in defensiveness and consis- tency rather than tactical shifts. As pri- vate debt is inherently illiquid, suc- cessful implementation requires a long-term view that does not focus on short-termmacro signals. Instead,aportfolio’sriskprofileshouldbe managedwithafocusonthequalityofits underlying credit fundamentals. Rather than making short-term adjustments to portfolioconstruction,attentionshouldbe paid to structural indicators, such as a compression of the illiquidity premium relative to liquid credit, a profound dete- rioration in underwriting discipline or creditdocumentation,andcapitalinflows into the asset class that outpace the avail- ability of high-quality deals. In these sce- narios,theappropriateresponseforafund selectorisnottoabandonthestrategictar- get allocation, but tomoderate thepaceof new commitments and further tighten manager selection. Diversification: TheAntidote toConcentrationRisk Inprivatedebt,carefulcreditselectionand theavoidanceofconcentrationriskarekey successfactorsforlong-termreturns.Aro- bustportfolioshouldbediversifiedacross several dimensions, including managers, instruments (first-lien loans, stretched se- nior, unitranche), borrower sizes, access points (primary and secondary transac- tions), sourcing (sponsored and sponsor- less), countries and sectors (avoiding cyclical and capital-intensive sectors). By focusing on senior securedpositions, diligentmanager selectionandbroaddi- versification, investors can expect low default rates and high recovery rates. A disciplined approach ensures that a pri- vate debt portfolio remains a stable, compounding engine for income with low volatility. Navigating the European Private Debt Landscape DASHBOARD AGEFI Luxembourg 30-Jan-2026 31-Dec-2025 DIFF % Dow 30 (DJI) 48.892,47 48.063,29 1,73% S&P 500 (GSPC) 6.939,03 6.845,50 1,37% Euro Stoxx 50 5.947,81 5.796,22 2,62% DAX (GDAXI) 24.538,81 24.490,41 0,20% CAC 40 (FCHI) 8.126,53 8.149,50 -0,28% FTSE 100 (FTSE) 10.223,50 9.931,40 2,94% LuxX index 1.957,23 1.795,46 26,89% Nikkei 225 (N225) 53.322,85 50.339,48 5,93% Shanghai (SHCOMP) 4.117,95 3.968,84 3,76% US Fed Funds Rate 3,64% 3,72% -0,08% 3 Month US Treasury Rate 4,31% 3,67% 0,64% 5 Year US Treasury Rate 4,36% 3,73% 0,63% 10 Year US Treasury Rate 4,58% 4,18% 0,40% European Central Bank (ECB) Žę—Š—Œ ing Rate 2,15% 2,15% 0,00% 5-Year Eurozone Central Government Bond 2,58% 2,62% -0,04% Barrel (West Texas Intermediate) 0,3428 0,3075 11,49% € West Texas Intermediate (prix en euro par litre) Natural gas: 1 m3= 0,1286 0,1111 15,73% € Natural Gas, Henry Hub-I (prix en euro par m3) Natural gas: 1MWh= 12,41 10,72 15,73% € Natural Gas, Henry Hub-I (prix en euro par MWh) Natural gas: 1 MMbtu= 4,35 3,69 17,89% $ Natural Gas, Henry Hub-I (prix en $ par MMbtu) Gold: 1 Kg= 146.146,72 118.470,86 23,36% € Gold: 1 oz= 5.439,35 4.328,60 25,66% $ Silver: 1 Kg= 2.292,95 1.951,16 17,52% € Silver: 1 oz= 85,34 71,29 19,71% $ Government Debt/GDP last previous trends last source Sudan 241,0% Dec. 2025 272,0% Dec. 2024 -31,0% Trading Economics Japan 236,6% Dec. 2025 237,0% Dec. 2024 -0,4% IMF (est.) Venezuela 180,0% Dec. 2025 164,0% Dec. 2024 16,0% Statista Singapore 173,1% Dec. 2024 171,7% Sep. 2024 1,4% most of the debt reinvested in Singapore domestic assets Greece 146,7% Dec. 2025 154,8% Dec. 2024 -8,1% IMF Italy 136,8% Dec. 2025 135,3% Dec. 2024 1,5% IMF Lebanon 136,8% Dec. 2024 195,2% Dec. 2023 -58,4% Libanews Bahrein 133,0% Dec. 2025 134,0% Dec. 2024 -1,0% Trading Economics Senegal 132,0% Dec. 2025 118,8% Dec. 2024 13,2% IMF USA 125,1% Dec. 2025 123,1% Sep. 2024 2,0% IMF France 118,3% Dec. 2026 116,5% Dec. 2025 1,8% Budget (2026 est.) Canada 112,9% Dec. 2025 110,8% Dec. 2024 2,1% Trading Economics Jordan 108,8% Nov. 2025 108,4% Oct. 2025 0,4% Ministry of Finance Belgium 107,5% Dec. 2025 104,7% Dec. 2024 2,8% IMF Capo Verde 104,6% Dec. 2024 114,7% Dec. 2023 -10,1% Trading Economics Spain 100,4% Dec. 2025 101,6% Dec. 2024 -1,2% IMF UK 101,3% Aug. 2025 96,4% Aug. 2025 4,9% IMF (est.) Bhutan 100,5% Jun. 2025 99,1% Mar. 2025 1,4% Ministry of Finance Ukraine 95,4% Dec. 2024 84,4% Dec. 2023 11,0% Trading Economics World 95,1% Dec. 2025 92,3% Dec. 2024 2,8% IMF (est.) Ghana 92,0% Dec. 2025 61,8% Dec. 2024 30,2% SenePlus Portugal 89,7% Dec. 2025 94,9% Dec. 2024 -5,2% Ministère de l'Economie (France) China 89,2% Dec. 2025 88,2% Dec. 2024 0,9% Trading Economics Mauritius 88,9% Dec. 2025 89,9% Sep. 2025 -1,0% Žę–Ž’Š Eurozone 87,8% Dec. 2025 87,2% Dec. 2024 0,6% IMF Finland 88,1% Nov. 2025 82,1% Dec. 2024 6,0% Statista Egypt 86,9% Dec. 2025 90,9% Dec. 2024 -4,0% Statista Zambia 85,0% Dec. 2026 114,0% Dec. 2024 -29,0% Fich Ratings (est.) Austria 84,9% Mar. 2025 81,8% Dec. 2024 3,1% Statista Guinea Bissau 84,1% Dec. 2025 80,3% Dec. 2024 3,8% Trading Economics Tunisia 84,0% Dec. 2025 84,5% Dec. 2024 -0,5% ilBoursa Malawi 82,8% Dec. 2025 87,7% Dec. 2024 -4,9% Trading Economics EU 82,1% Sep. 2025 80,7% Dec. 2024 1,4% Eurostat India 81,3% Dec. 2024 81,6% Dec. 2023 -0,3% Trading Economics Gabon 80,4% Dec. 2025 72,9% Dec. 2024 7,5% Fitch Ratings Mozambique 78,9% Mar. 2025 76,2% Dec.2024 2,7% Ministry of Finance Brazil 78,6% Oct. 2025 88,3% Dec. 2024 -9,7% Investing.com Rwanda 77,8% Dec. 2024 72,8% Dec. 2023 5,0% Fitch Ratings Hungary 75,3% Mar. 2025 73,6% Dec. 2024 1,7% Statista South Africa 74,2% Sep. 2024 72,2% Jun. 2024 2,0% Trading Economics Congo (Brazzaville) 74,1% Dec. 2025 80,2% Dec. 2024 -6,1% Ministry of Finance Argentina 70,6% Dec. 2025 83,2% Dec. 2024 -12,6% Trading Economics Slovenia 69,9% Dec. 2024 67,0% Dec. 2024 2,9% Statista Malaysia 69,4% Dec. 2024 69,8% Dec. 2023 -0,4% Trading Economics Israel 68,6% Dec. 2025 67,7% Dec. 2024 0,9% IMF Kenya 69,1% Jun. 2025 65,7% Dec. 2024 3,4% IMF Morocco 67,2% Dec. 2025 67,7% Dec. 2024 -0,5% Centre for Economics and Business Research (CEBR) Thailand 65,7% Dec. 2025 64,2% Aug. 2025 1,5% zonebourse Gambia 65,3% Dec.2025 71,2% Dec. 2024 -5,9% World Bank Togo 65,0% Dec.2025 69,0% Dec. 2024 -4,0% Le Nouveau Reporter Namibia 65,0% Dec. 2025 67,7% Dec. 2024 -2,7% Africa News Agency Germany 64,4% Dec. 2025 63,5% Dec. 2024 0,9% Statista Cyprus 64,3% Mar. 2025 65,4% Dec. 2024 -1,1% Statista Africa 63,0% Dec. 2025 66,7% Dec. 2024 -3,7% UN Slovakia 62,8% Mar. 2025 59,3% Dec. 2024 3,5% Statista Angola 62,4% Dec. 2024 72,4% Dec. 2023 -10,0% IMF Poland 60,4% Dec. 2025 55,3% Dec. 2024 5,1% Statista Iceland 59,1% Dec. 2024 62,0% Dec. 2023 -2,9% Trading Economics Colombia 59,0% Dec. 2025 64,0% Jun. 2025 -5,0% Fitch Ratings Burkina Faso 58,4% Dec. 2024 55,6% Dec. 2023 2,8% Banqueafricainededéveloppement (BAD) Croatia 58,4% Dec. 2024 57,7% Dec. 2024 0,7% Statista Côte d'Ivoire 58,2% Dec. 2025 59,5% Dec. 2024 -1,3% Fitch Ratings Sub-Saharan Africa 58,0% Dec. 2025 42,0% Dec. 2024 16,0% BNP Paribas EcoTV Norway 55,1% Dec. 2024 44,5% Dec. 2023 10,6% economic 2023-2024 growth deceleration Nigeria 55,0% Jun. 2024 42,4% Dec. 2023 12,6% Nairametrics Seychelles 54,5% Dec. 2025 80,2% Dec. 2020 -25,7% Africa 24 Armenia 54,0% Dec. 2025 50,3% Dec. 2024 3,7% Armstat Mali 52,9% Dec. 2025 51,8% Dec. 2024 1,1% AI Overview Romania 51,5% Sep. 2025 57,2% Dec. 2024 -5,7% Statista Benin 52,1% Dec. 2025 53,4% Dec. 2024 -1,3% Trading Economics Algeria 50,4% Dec. 2025 48,5% Dec. 2024 1,9% Kapitalis Malta 48,1% Mar. 2025 47,4% Dec. 2024 0,7% Statista Korea 48,0% Dec. 2025 46,8% Dec. 2024 1,2% Trading Economics Mexico 47,7% Sep. 2024 48,1% Jun. 2024 -0,4% CEIC Data Serbia 47,2% Dec. 2024 48,0% Dec. 2023 -0,8% Trading Economics Tanzania 47,1% Dec. 2025 48,2% Dec. 2024 -1,1% Trading Economics Latvia 45,6% Mar. 2025 46,8% Dec. 2024 -1,2% Statista Ghana 44,9% Jul. 2025 70,4% Dec. 2023 -25,5% Ministry of Finance N e w Z ea l an d 44, 3% Se p. 202 4 4 1 ,9 % Jun . 202 4 2 ,4 % C EI C Da t a Cz ec hi a 44, 0% Dec . 2025 4 3 , 3% Dec . 202 4 0 ,7 % S t a tist a C ameroun 4 3 ,9 % Se p. 2025 4 5 , 6% Dec . 202 4 -1 ,7 % C a iss eau t onome d’ amor tiss emen t ( C AA) Au st ra li a 4 3 ,8 % Dec . 202 4 4 2 ,8 % Dec . 2023 1 , 0% T ra di ng Econom i c s Chil e 4 3 , 2% Se p. 2025 4 3 , 6% Se p. 2023 -0 ,4 % C EI C Da t a N e th er l an ds 4 3 , 2% M ar . 2025 4 5 , 1% M ar . 202 4 -1 ,9 % S t a tist a L ith uan i a 4 0 , 6% M ar . 2025 3 8, 2% Dec . 202 4 2 ,4 % S t a tist a In d one si a 3 8,8 % Dec . 202 4 3 9, 2% Se p. 202 4 -0 ,4 % T ra di ng Econom i c s Q a t ar 3 7,4 % Dec . 202 4 4 3 , 3% Dec . 2023 -5 ,9 % Mi n ist r y o f F i nance (e st. ) , Q a t ar C en t ra l Ban k Oman 36 , 5% Dec . 2023 4 0 ,9 % Dec . 2022 - 4,4 % th eG l oba l Econom y Vi e t nam 35 , 5% Dec . 2025 3 4, 0% Dec . 202 4 1 , 5% Mi n ist r y o f C u lt ure (e st. ) S w e d en 33 , 5% M ar . 2025 31 , 6% Dec . 2023 1 ,9 % S t a tist a Uz be kist an 33 , 5% Dec . 2025 35 , 0% Dec . 202 4 -1 , 5% T ra di ng Econom i c s Ch a d 33 ,4 % Dec . 2025 33 ,8 % Dec . 202 4 -0 ,4 % T ra di ng Econom i c s Ire l an d 33 , 0% M ar . 2025 3 8, 3% Dec . 202 4 -5 , 3% N a ti ona l T rea s ur y M anagemen t Agenc y E thi o pi a 32 ,9 % Jun . 202 4 50 , 0% Dec . 2022 -1 7, 1% L i n f o d rome (2022 e st. ) Denmar k 2 9,7 % M ar . 2025 30 , 0% Dec . 2023 -0 , 3% Euro st a t Gu i nea 2 9, 0% Dec . 202 4 3 9, 6% Dec . 2025 -10 , 6% M e di agu i nee (a ft er reba s emen t ) / Wikip e di a (2025) T a iw an 2 9, 0% Dec . 2023 2 9, 5% Dec . 2022 -0 , 5% C EI C Da t a Sau di Arab i a 2 8,7 % Dec . 202 4 26 , 3% Dec . 2023 2 ,4 % T ra di ng Econom i c s Bu l gar i a 2 8,4 % Se p. 2025 2 4, 1% Dec . 202 4 4, 3% Euro st a t C omoro s 2 7, 0% Dec . 2025 2 8, 2% Dec . 202 4 -1 , 2% I M F (e st. ) Luxembourg 2 7,9 % Se p. 2025 26 , 6% Se p. 202 4 1 , 3% Euro st a t C ongo ( Ki n sh a s a) 26 , 0% M ar . 2025 1 8, 5% Dec . 202 4 7, 5% D i rec ti on généra l e d e l a ŽĴŽ p ub liq ue (DGD P ) K a z a khst an 25 , 3% Dec . 2025 2 4,8 % Dec . 202 4 0 , 5% T ra di ng Econom i c s T ur kiy e 2 4,7 % Dec . 202 4 2 9, 3% Dec . 2023 - 4, 6% T ra di ng Econom i c s E st on i a 22 ,9 % Se p. 2025 23 , 6% Dec . 202 4 -0 ,7 % Euro st a t  ’ĵŽ›•Š— 23 , 3% Dec . 202 8 23 ,8 % Dec . 202 7 -0 , 5% C EI C Da t a (e st. ) Bo tsw ana 22 , 6% Dec . 202 4 22 , 5% Dec . 2023 0 , 1% W or ld Econom i c s A z erba ij an 21 , 2% Dec . 202 4 21 ,9 % Dec . 2023 -0 ,8 % T ra di ng Econom i c s Ru ssi a 1 7, 6% Dec . 2025 16 ,4 % Dec . 202 4 1 , 2% RFI T ur kiy e 2 4,7 % Dec . 202 4 2 9, 3% Dec . 2023 - 4, 6% T ra di ng Econom i c s E st on i a 22 ,9 % Se p. 2025 23 , 6% Dec . 202 4 -0 ,7 % Euro st a t  ’ĵŽ›•Š— 23 , 3% Dec . 202 8 23 ,8 % Dec . 202 7 -0 , 5% C EI C Da t a (e st. ) Bo tsw ana 22 , 6% Dec . 202 4 22 , 5% Dec . 2023 0 , 1% W or ld Econom i c s A z erba ij an 21 , 2% Dec . 202 4 21 ,9 % Dec . 2023 -0 ,8 % T ra di ng Econom i c s Ru ssi a 1 7, 6% Dec . 2025 16 ,4 % Dec . 202 4 1 , 2% RFI Large ’쎛Ž—Œ es may exist due to the de ę— itio — of pub •’Œ debt (gross vs. —Ž t debt, go ŸŽ›— m Ž— t ę— a —Œ’Š l assets, ŽŒ .) Ce tableaudebord,uneexclusivitéd'AGEFILuxembourg,permetau lecteur : 1°devoir les returnsdesprincipauxactifset indices ę nancierspour l'annéeencours / 2°devoirsurunepage lesprincipaux indicesboursierset tauxd'intérêts / 3°deconnaître lecoûtdeproductiondeplusieursproduitsd'énergieeneuro,àcompareravec leprixaudétail / 4°deconnaître leprixde l'oretde l'argentenkiloeteneuros / 5°devoir immédiatement la ŽĴ epublique/PIBpourplusieurspayssign ’ę catifs (tendance2022) / 6° lesmises à jourdesde Ĵ es publiques sont en jaune Thisdashboard, exclusive toAGEFILuxembourg, allows the reader: 1° to see the returnsof the mainassetsand ę nancial indices for the currentyear / 2° to seeononepage themain stockmarket indicesand interest rates / 3° toknow theproduction costof several energyproducts in euros, to comparewith the retailprice / 4° toknow thepriceofgold and silver inkilosand in euros. / 5° to immediately see thepublicdate/GDP for several sign ’ę cant countries (2022 trend) / 6°publicdebtupdated ę ures inyellow