Agefi Luxembourg - mai 2026

AGEFI Luxembourg 22 Mai 2026 Fonds &Marchés By Claire CHERPION, Assurance Partner, Sustainability & Mihai STROE, Assurance Director, Sustainability, PwCLuxembourg S ustainability informationhelps nowcompanies understand exposure, test resilience and identifywhere valuemaybe created, protectedor put at risk. As volatility increases, poor data has a cost. It can affect investment choices, financingdiscussions, procu­ rement decisions, risk assess­ ment and stakeholder trust. As the landscape evolves, organisa­ tionsmust prioritise integrating sus­ tainability information into their core business processes, ensuring that data quality, governance, and accountability are embedded at every stage to respond to the risks related to technological dis­ ruption, climate change, demographic shifts, a frac­ turing world and social instability. This is why boards, investors, lenders, customers, suppliers and rating agencies increasingly ask for reliable, com­ plete and accurate data. The practical reality inmanagement decisions Boards approve transformation investment. Lenders request climate indicators. Customers ask for value­ chain data. Suppliers ask how thirdparty data fits into their own targets and reporting. Rating agencies challengemethodology. Thencomes theCFO’s ques­ tion: canwe rely on these reportedfigures? Sustainability information is no longer used only at yearend.Itnowfeedsintofinancingdiscussions,sup­ plier and client requests, risk assessment, capital allo­ cation and resilience planning. That raises the stan­ dard that the information must be reliable before it reaches the annual report, because it is already being used tomake decisions. Why the debate becomes operational CSRD, Omnibus, and additional regulatory devel­ opments continue tobepertinent, especially regard­ ing scope, timing, and assurance requirements. However, the need for reliable sustainability infor­ mationisincreasinglyinfluencedbyhowcompanies arefinanced,evaluated,sourced,andchosenasbusi­ nesspartners.PwC’sGlobalSustainabilityReporting Survey 2025 found that most companies reporting under CSRDand ISSB indicate that pressure to pro­ vide sustainability data and insights has increased, despite ongoing recalibration by some regulators. We understand that the source of that pressure is increasinglycommercialaswellasregulatory:clients request carbon data, suppliers seek consistent infor­ mation, banks ask for climate and transition indica­ tors,investorsassessperformanceandresilience,and rating agencies expect explanations, documentation and consistency. Resilience depends on reliable information Resilience is often discussed as a strategic ambition, but it depends on facts. Acompany cannot manage climate exposure, supplychain disruption, work­ forcechallenges,ortransitionriskwithfiguresitcan­ notexplain.Megatrendsaffectcompaniesindifferent ways. Climate change can put pressure on assets, operations, insurance costs and supply chains. Technological disruption changes business models and the speedatwhich information isproducedand interpreted. Demographic shifts affect labour mar­ kets, skills and customer expectations, while a frac­ turing world can complicate trade routes, sourcing strategies and regulation. Social instability adds another layer, influencing operating environments, stakeholder trust and license to operate. Resilience depends on the quality of that under­ standing.Incompletesupplierinformation,changing methodologies, undocumented assumptions or unclear ownership can all weaken management’s view of exposure. A company might be capable of generatingasustainabilityreport;however,thisdoes not necessarily indicate that its information is solid enough to guide decisionmaking. What “assurance readiness” really reveals The assurance challenge reveals areas for improvement inmany companies. PwC’sGlobal Sustainability Reporting Survey 2025 revealed that 37%of companieswhohadalready report­ ed believed early involvement with an assurance practitioner would have improved readiness and avoid late surprises in the assurance process. Typical challenges include unclear ownership, inconsistent method­ ologies, missing evidence, reliance on manual spreadsheets, and late control design. Assurance readiness distin­ guishes whether sustainability reporting is managed as a controlled process or simply approached as a data collection activity. Inmany organisations, sustainability data is sourced from various departments, including finance, human resources, procurement, opera­ tions, risk management, legal, information tech­ nology, and external providers. The absence of establishedprotocols can result in reliance on indi­ vidual efforts and spreadsheetbased tracking. Implementing robust governance structures ensures the process is repeatable, transparent, resilient, and delivers greater accuracy. Investors are looking for substance Investors arealso looking for sustainability informa­ tion that supports performance. PwC’s Global Investor Survey 2025 found that 61 % of investors would at least moderately increase investment in companies using sustainability data for efficiency and performance and 84 % believe companies should maintain or increase investment in climate adaptation. This reinforces the fact that sustainability information has value when it helps explain how the business is managed. Investors want to under­ stand whether companies are using sustainability data to improve efficiency, manage risk, adapt to change and protect longtermvalue. The core point: value only comes with trust Data creates value only when people trust it enough to use it. Many companies can produce ESG data but fewer can explain, consistently and with evidence, where it came from, who owns it, how it was calculated, what changed from the pre­ vious year and which controls were performed before it was published or shared externally. Information that is welldefined, evidenced and controlled can be used with confidence, but the data that cannot be explained remains a reporting output, not a management tool. The same logic applies tovaluechain information. Companieswill need to justify what they requested, what they received, what they estimated and why the approach is reasonable. For many businesses, valuechain data is where trust becomes commercial, because customers, sup­ pliers andfinanciers are asking for information that affects procurement, financing, ratings and long­ termpartnerships. Technology helps, but ownershipmatters Technology can support data collection, workflow, controls,dashboardsanddocumentation.AIcanhelp move sustainability reporting frommanual compila­ tion towards embedded intelligence: identifying anomalies,supportingcarbonaccounting,comparing disclosures andhelpingusers act on the information. AI may also change how reports are read. Corporate disclosures are increasingly processed, compared and challenged at scale. That means inconsistencies, gaps and weak explanations may become more visible. But technology will not replace ownership. If the underlying data is weak, AI will not fix the problembut itmay simply accel­ erate it. An automated figure without a clear methodology, review trail and accountable owner is not decisiongrade. It is just a faster figure or a potentialmistake. The question is therefore not only how to collect the datamore efficiently. It is how to make the data reliable enough to use. Conclusion Regulation may change the timetable, but not the direction. Sustainability information ismoving closer to financial and operational reporting and is increas­ ingly embedded in business decisions. Companies thatpreparesustainabilityinformationwithdiscipline willbebetterplacedtoearntrust,strengthenresilience and use the information in decisions. In a business environment shaped by megatrends and shifting value pools, trust is becoming a condition for deci­ sionmaking.Aneffectivesubsequentactionistoeval­ uate datamaturity and readiness at an early stage. Conductingapreassurance exerciseprior to limited assurance enables organisations to thoroughly assess the maturity of their data, methodologies, controls, andsupportingevidence, beforedisclosing sustainability information publicly and subjecting it tomarket scrutiny. Trust is now essential for sustainability reporting, shifting from simple disclosures to actionable information E n allouant de façon sélec­ tive le capital, les gestion­ naires actifs ont un effet positif sur les marchés et la crois­ sance économique. Ce n’est une nouvelle pour personne : la dernière décennie a vu la part de marché des stratégies passives aug­ menter massivement. Au niveau mon­ dial, celleci est ainsi passée de 23 % en 2015 à 43 % à fin 2024. Et même si la Suisse reste plus réticente visàvis de la gestion indexée, ce pays a suivi une trajectoire similaire à celle des autres pays de l’Union Européenne, avec des investissements passifs qui représen­ taient 37%du total en 2024 contre 20% dix ans auparavant. Or si leurs coûts sont plus faibles — ce qui améliore en théorie leur résultat net pour les investisseurs, de nombreuses études ont montré que ces produits ont toutefois des effets négatifs, par exem­ ple en augmentant la volatilité des titres sousjacents et en réduisant la liquidité. Mais surtout, comme ils surpondèrent par nature les actions ayant le plus monté et qu’ils délaissent les titres sous­ évalués indépendamment de leurs perspectives, ils renforcent la suréva­ luation et nuisent au bon fonctionne­ ment des marchés. La gestion active joue un rôle majeur dans l’amélioration de l’efficience Réduire la gestion active à la question des frais, c’est oublier le rôle bien plus large que joue cette approche d’inves­ tissement dans lesmarchés boursiers et dans l’économie en général. En effet, comme le montre une étude (1) publiée en début d’année par l’Asset Manage­ mentAssociation Switzerland (AMAS), les gérants actifs remplissent une fonc­ tion économique essentielle, en al­ louant le capital de façon sélective aux entreprises qui présentent des fonda­ mentaux solides, une productivité éle­ vée, un fort potentiel d’innovation et une bonne gouvernance. Contrairement aux stratégies passives, les gérants actifs orientent ainsi les res­ sources vers les sociétés les plus pro­ metteuses et les plus productives, ce qui a un impact positif sur l’efficience de l’al­ location de capital dans l’économie. Des résultats convaincants sur 20 pays Car comme le montre la publication de l’AMAS, la gestion active stimule la croissance économique future des pays et l’évolution de leur marché boursier. De fait, les données recueillies dans 20 pays développés sur les 35 années entre 1990 et 2024 ont permis d’établir que, lorsque la part de la gestion active aug­ mente au cours d’une année donnée, la croissance économique et la perfor­ mance boursière s’améliorent au cours de l’année suivante. En termes chiffrés, une augmentation de la part de la gestion active de l’équi­ valent d’un écarttype entraîne un an plus tard une hausse de la croissance moyenne du PIB de 14 points de base et des rendements boursiers de près de 25 points de base par pays et par année. Un effet positif majeur pour la Suisse Cet effet est particulièrement notable en Suisse, car la Suisse se caractérise par une proportion de gestion active plus élevée que la moyenne mondiale (43,09 % contre 37,52 %). Concrètement, l’effet annuel sur la croissance du PIB et sur le marché des actions de la Suisse a ainsi été de 43 et de 60 points de base respectivement. Sur 35 ans, cela a permis au PIB suisse d’atteindre un niveau 16 % plus élevé que ce qu’il aurait été sans gestion active, avec pour conséquence des emplois plus nombreux, une augmen­ tation des revenus des ménages, des finances publiques plus solides et un allègement de la dette. En effet, dans une économie comme en Suisse qui se distingue par un faible chômage, une augmentation même modeste de la croissance a eu des effets substantiels sur l’emploi, à travers des hausses des salaires réels. Ces gains ont renforcé à leur tour la consommation intérieure, stabilisant les cycles écono­ miques et soutenant un niveau de vie particulièrement élevé. L’impact a également été positif sur les finances publiques de la Suisse, grâce à des recettes fiscales supplémentaires qui ont permis de limiter l’endettement de l’État et de financer les infrastructures, l’éducation et les programmes sociaux. Quant à la surperformance de la bourse, celleci a eu également des effets positifs pour l’ensemble de la population, puisqu’elle a engendré sur la même période un gain de richesse accumulée de CHF 27milliards dans le cadre du deuxième pilier. La finance : moteur d’innovation En sélectionnant les entreprises les plus prometteuses, la gestion active favorise donc au fil du temps une économie plus dynamique, soutenue par une expansion plus rapide des niches manufacturières innovantes, par le développement de secteurs d’exporta­ tion compétitifs à l’échelle mondiale et la croissance des activités de services à forte valeur ajoutée. Le secteur financier suisse, qui repré­ sente déjà près de 10 % de la valeur ajoutée nationale, agit donc comme un moteur d’innovation en permettant aux entreprises de financer la recherche et le développement, d’adopter de nou­ velles technologies et de se développer à l’international. Une meilleure alloca­ tion des capitaux augmente les niveaux de productivité, attire un capital humain qualifié et renforce la position de la Suisse comme l’une des écono­ mies les plus compétitives et inno­ vantes au monde. Comme on le voit, le débat entre gestion active et gestion passive ne devrait pas se réduire à une simple questionde per­ formance individuelle des fonds ou de niveau des frais. Au contraire, il est important de tenir compte des implica­ tions économiques plus larges qu’en­ traîne une allocation active des capitaux. Pensezy la prochaine fois que vous devrez choisir entre un ETF d’un gérant américain et un fonds géré de façon active par un gérant local ! Jean KELLER, Président du Conseil d’Administration, Quaero Capital Luxembourg S.A. 1) «The Economic and Financial Benefits of Active Fund Management for Switzerland”, Florian Weigert, Université de Neuchâtel, Janvier 2026. La gestion active bénéficie à l’économie ©Magnific