Agefi Luxembourg - octobre 2026

AGEFI Luxembourg 2 Octobre 2026 Économie & Banques SOMMAIRE t Économie & Banques « Le baxter auquel l’Europe s’est accoutumée n’est plus la solution » (Roland GILLET, professeur d’économie financière, expert international) p.1 et 7 Taux, dollar, actions : quelles perspectives ? (Alexandre DRABOWICZ, Bénédicte KUKLA, Indosuez Wealth Management) p.1 et 9 L’économie mondiale résiste aux tensions énergé­ tiques et aux taux (Guy WAGNER, BLI Banque de Luxembourg Investments) p.2 « Une coopération de plus en plus étroite dans les domaines de la défense et de la recherche » (Rik VANDENBERGHE, Business Club Belgium­ Luxembourg) p.4 Le Luxembourg et l’UEmisent sur la compétitivité européenne (Visite de Stéphane Séjourné au Luxembourg) p.4 Ce n’est pas la taille qui compte sur le marché bancaire (Benoit ROBAUX, J. Safra Sarasin) p.5 Climate resilience: the questions boards should ask now (Claire CHERPION, Marie COSTES, PwC) p.6 Budget2027:leLuxembourgmisesurl’investissement (ministère des Finances) p.6 La Commission valide 92,2 millions d’euros pour le Luxembourg p.7 La croissance luxembourgeoise vers une reprise d’ici 2030 (STATEC) p.8 Public countrybycountry reporting: What Luxembourgbased groups need to know (Xavier SOTILLOS JAIME, Luca DERQUI, Deloitte) p.10 Le Luxembourg et la Finlande resserrent leurs liens (Cour grandducale du Luxembourg) p.10 Zone euro : les trois piliers de la résilience vacillent (Philippe LEDENT, ING) p.11 Le dernier salaire L’intelligence artificielle et la fin du pacte social (Bruno COLMANT, Académie royale de Belgique) p.11 Europeansecuritizationmovesfrompolicyambition to market delivery: impressions from Berlin and Luxembourg’s role (Alexander KASTENDEUCH, Patrick LOCH, EY) p.12 Supervision financière : un compromis pour le Luxembourg et l’Europe (ministère des Finances) p.12 LeLuxembourgréaffirmesesprioritésdiplomatiques à l’ONU (Maison du GrandDuc) p.13 Sommesnous vraiment plus riches ? (Alexis BIENVENU, LFDE) p.14 L’électricité par fusion nucléaire, à quelle échéance ? (JeanPierre SCHAEKENWILLEMAERS) p.14 La Chine lance un nouveau programme de soutien économique (Andrei RADULESCU, Macroéconomiste) p.15 Andy Burnham à l’épreuve du pouvoir (Arnaud de La GRANGE, Le Figaro et Politique Internationale ) p.16 et 17 Dollar and euro: two currencies at risk? (Bruno COLMANT, RoyalAcademy of Belgium) p.18 Une première année de règne au service du Luxembourg (Maison du GrandDuc) p.18 t Marchés & Wealth How semiliquid funds balance investor liquidity with illiquid assets (MuhammadSalmanFAROOQUI,DimitriPALATE, EY) p.19 Dédollarisation : La fin du privilège ? (StéphanieHENG,Alban de la SOUDIERE) p.20 Five early warning signs of a fund dispute (Amin BOUAZZA, DLAPiper) p.20 Building a Sustainable Life Insurer in a Changing World (StephenATKINSON, Utmost) p.21 Why Targeted Communication is Essential for the Federal Reserve (Guy ERTZ, BGL BNP Paribas) p.22 Les élections de mimandat approchent à grand pas, quels impacts potentiels pour les marchés ? (Antonio GENTILE, Edmond de Rothschild Europe) p.22 Private Equity Demands Expertise and Selectivity (Steffen PAULS, Moonfare) p.23 UnionBancairePrivée (Europe) launchesdepositary services for wealth management clients and midmarket managers (Patrick CASTERS, David BAERT) p.23 Private Equity : Showme the cash (Shanu SHERWANI, KneipManagement) p.24 Les fonds luxembourgeois progressent (CSSF) p.24 La Bourse de Luxembourg lance sa passerelle obligataire européenne p.25 Tokyo stocks: the discount narrows (Hiromi HISHIHARA, Amundi) p.25 When Does a Listed Holding Company Become an AIF? (Sebastiaan Niels HOOGHIEMSTRA, Gabriel STORM, Loyens & Loeff) p.26 La Fed décevra les attentes des marchés monétaires (Alvin JUVET, UBP) p.26 Opportunités et points d’attention : Les SCS et SCSp dans l’architecture patrimoniale des familles fortunées (Olivier DALFARRA, BakerMcKenzie) p.27 Luxembourg Feeder to Broaden the EuVECA Investor Base (FrankVanKUljK, Daryna IVANIUTA, LisaMarie ELCHEROTH, Loyens & Loeff) p.27 SimplifiedESRS:WhatDoes ItMean for Sustainable Investment in Europe? (LeïlaKAMARA, Sati HAYRAPETYAN) p.28 Les RAIF atteignent 949 milliards d’euros d’actifs au Luxembourg (Rapport Monterey Insight) p.28 Nine tips for negotiating M&A NDAs under Luxembourg law (Fernando LORENDEAU, Galdan LÉONARD, EY Law) p.29 EYactualise sa « Fund Bible » au Luxembourg p.29 Strengthening ESG Governance: Internal Audit’s expanding role as the Third Line of Defense (VanessaMÜLLER,Anna ILLARIONOVA, Thierry GODART, EY) p.30 t Immobilier Investissement hôtelier : le Luxembourg redémarre (Alexandre De WAGHENEIRE, PierrePaul VERELST JLL) p.31 Marché des bureaux au Luxembourg : la qualité devient le nouvel enjeu (Etude CBRE) p.31 Immobilier auLuxembourg : l’activité se normalise, les prix se stabilisent et les loyers repartent à la hausse (Observatoire de l’habitat, STATEC) p.32 Le marché immobilier luxembourgeois reste contrasté (Rapport atHome) p.32 Le marché du retail luxembourgeois fait de la résistance (Virginie CHAMBON, VIC Real Estate Ecofin Club Luxembourg) p.33 Le logement abordable au Luxembourg bénéficie de nouvelles règles (ministère du Logement) p.33 Le profil des bailleurs privés au Luxembourg (ministère du Logement) p.33 t Innovation Les matériaux composites à l’honneur au SCMM Industry Day 2026 (Luxinnovation) p.34 t Emploi & Droit The transition fromSeniorExecutive to Independent Director (Gabriela NGUYENGROZA, Amrop) p.34 Le retard répété de l’employeur quant à ses obligations salariales justifietil une démission avec effet immédiat ? (EvaCHRISTOPHE, Castegnaro Ius –Laboris) p.35 Luxembourg et Chine renforcent leurs partenariats économiques (ministère de l’Économie) p.35 Pourquoi certains recrutements stratégiques durent et d’autres non (Caroline LAMBOLEY, Lamboley Executive Search) p.36 Enquêter sur ses dirigeants et prévenir les conflits d’intérêts (David GIABBANI, avocat à la Cour) p.36 Pillar Two: Beyond the Calculation: Lessons from the First Filing Season andWhat’s Next (Kristy FIERRO, Catarina RIBEIRO, EY) p.37 Administrative Court decision on the IP regime: Ownership and documentation requirements for eligible IP assets (EmilienLEBAS, SylvainRABOUINE, KPMG) p.38 Vignoble français : le véhicule ne dispense pas du contrôle (Philippe PETIT, VITACEAE Transactions) p.38 Télétravail : le badge, la visio et la productivité (François DORLAND, BOARDS, CEADE) p.39 Le Luxembourg au cœur dumessage européen du pape Léon XIV (Maison du GrandDuc) p.39 Extension du guichet unique (One stop shop – OSS) et autres modifications de la loi TVA à compter du 1 er janvier 2027 (CédricTUSSIOT,Michel LAMBION,Deloitte) p.40 L’artisanat luxembourgeois reste sous pression (NotedeconjoncturedelaChambredesMétiers) p.40 The Luxembourg Paradox record hiring amidst a banking bottleneck (Ivaylo MARKOV, Thales Capital) p.41 Brucher Thieltgen & Partners célèbre 20 ans de développementetouvreunnouveauchapitre p.41 Peuton mesurer la performance d’une fonction Compliance ? (Julien BRIOTHADAR) p.42 Legitech célèbre 20 ans d’évolution au service du droit p.42 LeLuxembourg8 e mondialpourlasécuritéfinancière à la retraite (Natixis Investment Managers) p.43 t Leadership, Influence Compétence réelle, compétence perçue : sommes­ nous égaux ? (LaurenceCLAUDE,Wonder Executive Image) p.43 t IA & Tech La bataille de l’IAaura bien lieu (ChristopherDEMBIK,PictetAssetManagement) p.45 Crédit et IA : les liaisons dangereuses (Pierre PINCEMAILLE, DNCAInvestments) p.45 Les détecteurs d’IA, les plagiats et le Goncourt (Dominique de la BARRE, La Nouvelle Ligne) p.45 Le patrimoine peutil être piloté par un algorithme ? (Renaud BARBIER, Osons) p.46 L’espace, nouvel horizon de l’autonomie straté­ gique européenne (ChristopheHAUTIN,AllianzGlobalInvestors) p.46 L’IAseratelle une corne d’abondance ou le tonneau des Danaïdes ? (Sitraka FORLER) p.47 Les stablecoins menacent les revenus des banques (Capgemini Research Institute) p.47 t Nominations p.44 L ’économiemondiale continue de résistermalgré les tensions persis­ tantes sur lesmarchés de l’énergie et des taux d’intérêt, affirment Guy Wagner (portrait) et son équipe dans leur dernier rapport d’analyse sur lesmarchés financiers, les «Highlights ». «Aux ÉtatsUnis, la croissance du PIB du deuxième trimestre, révisée à la hausse à 2,2 % en rythme annualisé, confirme le dynamisme du secteur de l’intelligence artificielle et la soliditéde la consommation inté­ rieure, bien que la baisse de la confiance des ménages et la hausse des taux hypothécaires illustrent le clivage persistant entre béné­ ficiaires et laisséspourcompte de la croissance actuelle », dit Guy Wagner, chief investment officer (CIO) de BLI Banque de Luxembourg Investments. En zone euro, l’indice composite des directeurs d’achat,auplushautdepuisplusdetroisans,renforce l’espoir d’un redressement économique. En Chine, les autorités multiplient les mesures de relance ciblées pour soutenir l’activité inté­ rieure et atteindre aumoins 4,5%de croissance annuelle, objectif minimal de leur fourchette cible. Au Japon, la croissance du PIB du deuxième trimestre a été révisée à la hausse à 1,4 % en rythme annuel, portée par des exportations toujours vigoureuses. L’inflation reste tenace « L’inflation reste tenace, soutenue par une croissance économique solide et des tensions géopolitiques persistantes au Moyen Orient », explique l’économiste luxembour­ geois. AuxÉtatsUnis,l’inflationaétéinchan­ géeà3,4%enaoût. Labaissedudéfla­ teur des dépenses de consommation hors énergie et alimentation, l’indicateur privilégié par la Réserve fédérale, à 3%résulte principalement d’ajustements méthodologiques, sans lesquels il serait resté stable. En zone euro, l’inflation aprogressé de 3,2%à 3,8% en septembre. LaRéserve fédérale et la BCE ont relevé leurs taux directeurs La Réserve fédérale américaine a relevé son princi­ pal taux directeur de 25 points de base. Cette déci­ sionprisepar le comitémonétaire à l’unanimitévise un retour plus rapide de l’inflation vers l’objectif de 2 %. De son côté, la Banque centrale européenne a augmenté son taux de dépôt pour la deuxième fois consécutive, le portant à 2,5 %, afin de prévenir les risques d’effets inflationnistes de second tour liés au choc énergétique. Les taux des obligations dʹÉtat continuent de grimper Lahaussedes rendements obligataires souverains se poursuit, portéepar la soliditéde l’économie, les ten­ sions géopolitiques et l’alourdissement desdéficits et dettespublics.AuxÉtatsUnis, le taux souverainà10 ans a franchi la barre des 5 %, passant de 4,75 % à 5,28 %. En zone euro, les taux souverains ont égale­ ment progressé, l’écart de rendement entre l’Alle­ magne et la France s’élargissant à 128 points de base, un niveau comparable à celui de la crise de la zone euro en 2012. Sur le mois, les taux de référence alle­ mand,français,italienetespagnolonttousaugmenté. Lesmarchés actions semontrent peu affectés par la hausse des taux d’intérêt En septembre, les marchés actions ont fait preuve de résilience face à la forte remontée des taux obli­ gataires, qui ont retrouvé pour la première fois des niveaux comparables à ceux d’avant la crise finan­ cière de 2008. GuyWagner : « Bien que les valeurs liées à la théma­ tique de l’intelligence artificielle aient été recherchées par les investisseurs une fois de plus, la plupart des indicesboursiersontaffichédelégersreculsenraison de la faiblesse généralisée du reste de la cote. » Dans ce contexte, l’indiceMSCIAll CountryWorld IndexNet Total Return, libellé en euros, aprogressé de 1,1 %, tirant parti de l’appréciation du dollar. Géographiquement, le S&P 500 (en USD), le Stoxx Europe 600 (enEUR) et leMSCI EmergingMarkets (enUSD) ont légèrement baissé, tandis que le Topix japonais (en JPY) s’est inscrit en hausse, malgré le renforcement du yen. « Sectoriellement, la techno­ logie et les servicesde communicationont enregistré des performances positives, alors que la consom­ mation discrétionnaire et les matériaux ont subi les plus fortes baisses. » L’économie mondiale résiste aux tensions énergétiques et aux taux