Agefi Luxembourg - mars 2026

AGEFI Luxembourg 2 Mars 2026 Banques / Assurances M algré une croissance déce- vante duProduit intérieur brut américain auqua- trième trimestre 2025, l’économie mondiale semble être sur le point d’ac- célérer, affirmentGuyWagner (por- trait) et son équipe dans leur dernier rapport d’analyse sur lesmarchés financiers, les «Highlights ». « Aux États-Unis, la faiblesse du qua- trièmetrimestres’expliqueessentielle- ment par des facteurs temporaires, notamment la fermeture prolongée de l’administration fédérale et l’ex- pirationducrédit d’impôt en faveur des véhicules électriques », dit GuyWagner, chief investment officer (CIO) de BLI - Banque de Luxembourg Investments. Corrigées du recul des ventes automobiles, les dépenses de consommation sont demeurées solides. « En l’absence d’une remontée marquée et durable desprixdel’énergieàlasuitedesfrappesisraéliennes etaméricainescontrel’Iran,lesmesuresfiscalesissues du « One Big Beautiful Bill » promu par Donald Trump devraient soutenir la consommation des ménages et l’investissement des entreprises dans les prochainsmois. » Des signaux encourageants enprovenance de l’Allemagne En zone euro, les indicateurs d’activité manufacturière montrent des signes tangibles d’amélioration, laissant entrevoir un retour progressif à la croissance industrielle. « Les signaux sontparticulièrementencourageants en Allemagne, où le redressement des commandes domestiques sug- gère que l’économie pourrait être en traind’amorceruntournant»,précise l’économiste luxembourgeois. Une dynamique globalement inchangée enChine et au Japon En Chine, la dynamique demeure globalement in- changée : la vigueur des exportations contraste tou- jours avec la faiblesse persistante de la demande intérieure.AuJapon,lePIBn’aprogresséquede0,1% en variation trimestrielle au quatrième trimestre, un chiffre toutefois affecté par un recul des stocks sus- ceptible d’être révisé ultérieurement. Une baisse des taux d’intérêt à long terme aux États-Unis La combinaison d’une croissance américaine déce- vanteauquatrièmetrimestreetd’uneinflationconte- nue a favorisé une détente généralisée des taux d’intérêt à long terme au cours dumois. Aux États-Unis, le rendement de l’emprunt d’État à dix ans a reculé, atteignant son plus bas niveau des douzederniersmois.Enzoneeuro,letauxsouverain àdixansadiminuéenAllemagne,enFrance,enItalie et en Espagne. Des disparités géographiques et sectoriellesmarquées sur lesmarchés actions Bien que les marchés actions aient prolongé leur dynamique positive en février, les disparités géo- graphiques et sectorielles se sont révélées particu- lièrement marquées. Ces divergences ne transpa- raissent que partiellement dans l’évolution de l’in- dice mondial MSCI All Country World Index Net Total Return, qui a progressé de 2,1% en euros sur le mois. Le marché américain a néanmoins sous- performé l’indice phare des actions mondiale pour le deuxièmemois consécutif. Al’inverse, lesmarchés européens et émergents ont affiché des performances solides, le STOXXEurope 600 gagnant 3,7% en euros et le MSCI Emerging Markets 5,4%endollars, tandis que lemarché japo- nais s’est particulièrement distingué avecunehausse de 10,4% en yens. GuyWagner : « Sur leplan sectoriel, les valeurs liées aux services technologiques et aux logiciels ont été mises souspressionà la suitede l’annonced’unnou- vel outil juridique issu du modèle linguistique Claude développé par Anthropic, suscitant des in- terrogations quant à la pérennité de certains avan- tages compétitifs à mesure que l’intelligence artificiellegagne en sophistication.Dans ce contexte, lesmatériaux, les servicespublics et l’énergieont en- registré les meilleures performances, tandis que la technologie, la consommation discrétionnaire et les services de communication ont enregistré les évo- lutions les moins favorables. » L’économie mondiale semble être sur le point d’accélérer SOMMAIRE t Banques / Assurances D’un scénario Goldilocks à celui de stagflation ? (Vincent JUVYNS, ING) p.1 et 3 Tarifman et le retour de l’incertitude commerciale (Thomas VEIT, SpiritAssetManagement) p.1 et 4 L’économie mondiale semble être sur le point d’accélérer (Guy WAGNER, BLI - Banque de Luxembourg Investments) p.2 Le Luxembourg soutient la mobilisation des réserves pétrolières de l’AIE (ministère de l’Économie) p.3 Le Luxembourg sur la voie de la reprise entre 2025 et 2029 (Projections àmoyen terme du STATEC) p.4 The implementation of the Mobility Directive: One year after (Guillaume SCHAEFER, Clément BOURDON, DLA Piper) p.5 L’économie mondiale s’est accélérée avant l’opération Fureur Épique (Andrei RADULESCU, Macroéconomiste) p.6 Le Luxembourg et l’Espagne resserrent leurs relations (Gouvernement) p.6 WhoWill Cash In on the Dividends of Artificial Intelligence? (Bruno COLMANT) p.7 Réserve fédérale : Kevin vs. Kevin (Pierre PINCEMAILLE, DNCA Investments) p.7 The new Pillar Two safe harbor: A boost for Luxembourg’s investment tax credit? (Nicolas DEVERGNE, DachelinaABDULKADI- ROVA, Deloitte) p.8 La finance numérique s’impose comme moteur stratégique enEurope (Digital Finance Forum) p.8 Un nouveau dilemme pour les banques centrales (Philippe LEDENT, ING) p.9 Le Benelux s’allie contre la fraude sociale (ministère de la Santé et de la Sécurité sociale) p.9 AI governance in Luxembourg: Navigating the AI Act and the Digital Omnibus (SaharnazDILMAGHANI, Sébastien SCHMITT, PwC) p.10 L’économie européenne face aux tensions géopolitiques (GillesROTH,réunionsEurogroupeetEcofin) p.10 Are economies still vulnerable to energy price spikes? (Guy ERTZ, BGL BNP Paribas) p.11 Identifier et éviter systématiquement les compor- tements d’investissement défavorables (Michael HELDMANN,Allianz Global Investors) p.11 « La liberté en Iran est la clé du Moyen-Orient » (Interviewdu Prince Reza PAHLAVI) p.12 et 13 Les gestionnaires d’actifs réclament des règles claires pour la finance durable (Étude PwC) p.14 ScalingAIininsurance:Whypeople,nottechnology, are themissing link (AugustMAJER,NinaMULLER,Wavestone) p.14 The Next Reform of EU Public Procurement: Strategic Implications for Luxembourg (Valentijn De BOE, Aude VAN DEN BUSSCHE, Loyens & Loeff) p.15 «Une Europe forte dans unmonde enmutation » (Forum BEI à Luxembourg) p.15 IFRS 18:A step change for alternative investment entities (Madalina SCARLAT – SABAU, Philippe FOERSTER, PwC) p.16 Agir pour une finance plus transparente au Luxembourg(LuxembourgforTransparency) p.16 Circular Letter 26/1: Modernising Luxembourg’s framework for fund-linked life insuranceproducts (Arendt &Medernach) p.17 Le Luxembourg renforce ses liens financiers avec l’Inde (ministère des Finances) p.17 Les somnambules tiennent à nouveau les rênes de l’Europe ! (Jean MARSIA, S€D) p.18 L’UE lance son accélérateur industriel pour renforcer le Made in Europe (Commission) p.18 Embellie dumoral des investisseurs immobiliers (Sondage JLL) p.19 Le Luxembourg confirme son attractivité au MIPIM2026 (Chambre de Commerce) p.19 t Fonds d’investissement Le Luxembourg accélère ses réformes pour renforcer son leadership européen dans les fonds d’investissement (ALFI) p.20 Ruée sur les entreprises minières (Christopher DEMBIK, PictetAM) p.20 Democratization of private markets: When alter- native funds open up to retail investors (LaurentCAPOLAGHI, LouisLeROUX, EY) p.21 Le secteur des fonds luxembourgeois reste solide (CSSF) p.21 Digital assets: The new frontier for private equity investment strategies (Vincent MARTIN, Deloitte) p.22 Japan’s equity renaissance: a structural opportu- nity for global investors (Amundi) p.22 Lemomentum,puissantmoteurdeperformance… en risque de surchauffe ? (FlorianALLAIN, Mandarine Gestion) p.23 L’Europe revient sur le radar des investisseurs (Janus Henderson) p.23 AI and the Luxembourg Private Equity Model: Innovation Without Compromising Trust (Fabrice LEPELTIER, ChapsVision) p.24 From Family Holdings to Investment Platforms (Wim RITZ, Stellan Partners) p.25 The Evolution of Residential Real Estate in the Fund Industry - Retrospective (Clotilde BURIEZ, Thomas PIRSON, EY) p.25 Les encours des ETF attendus à 35 000 milliards de dollars d’ici 2030 (Étude PwC) p.26 TheevolvingDepositaryFunction inLuxembourg: regulatory momentum and the strategic role of Internal Audit (ThierryGODART, Mariama BALDE, EY) p.26 Privatecredit,NAVfacilitiesandsponsorflexibility: the newworldof fundfinance (Melinda PERERA, Claire PROSPERT, Linklaters) p.27 Chine, choix incontournable pour les investisseurs européens (ODDO BHFAM) p.27 Pillar Two and Investment FundDocumentation: Two Years of Lessons (Guilhèm BECVORT, Pierrick ROMANCANT, White &Case) p.28 Coup d’envoi du nouveau bureau deNormanK. au Luxembourg p.28 Créditprivé:Résilienceapparente.Fragilitésréelles (Nicolas ROTH, UBP) p.29 The proposed amendments to UCITS and AIFM marketing rules under the EUMarket Integration Package (Arnaud JULIEN, Marc HIRTZ, Frank NOESEN, Ashurst) p.29 Le syndrome dumille-pattes prodrome d’unBear Market ? (Frédéric LOISEL, QuaeroCapital) p.30 TransactionServicesandSmall-CapDeals:Creating ValueDespiteBudgetConstraints(SamuelCLERC, SébastienDEMADE, Haca Partners) p.30 L’économie circulaire au cœur de l’innovation environnementale (Leïla KAMARA) p.31 Luxembourg Elevates Part 2 UCIs, Reinforces Private Wealth Strategies (Sebastiaan Niels HOOGHIEMSTRA, Loyens & Loeff) p.32 Les marchés actions résistent aux tensions (Vincenzo VEDDA, DWS) p.32 t Emploi / Formations Loyauté et compétence : le dilemme silencieux des FamilyOffices (Caroline LAMBOLEY) p.33 Le Luxembourg manque encore d’ingénieurs (64 e Journée de l’Ingénieur) p.33 Quand la gouvernance devient trop complexe pour décider (Renaud BARBIER, Osons) p.34 Forte hausse des recrutements en vue dans l’industrie luxembourgeoise (FEDIL) p.34 Teleworking inLuxembourg: Practical challenges and operational considerations (JulienLAMOTTE,ChristelleWACK,Deloitte) p.35 L’Artisanat luxembourgeois en clair-obscur (Note de conjoncture, Chambre desMétiers) p.35 EU Pay Transparency Act: Some Important Considerations for Talent Acquisition in Lux (Courtney CHARLTON, Greenfield) p.36 L’élection ne protège pas le délégué dupersonnel (Anne-Cécile SAHKI, Castegnaro) p.36 Des terres « rares » ?Non, des Occidentaux naïfs ! (StéphanieHENG,Alban de La SOUDIÈRE) p.37 Communication & Finance in 2026 (Jérôme BLOCH, 360crossmedia) p.37 Investir dans la forêt : L’émergence d’un actif naturel dans la gestion alternative (Luxembourg Lifelong LearningCentre) p.37 AdministrativeTribunal:JudgmentonLuxembourg Domestic Permanent Establishment (EmilienLEBAS,ValentinePLATEAU,KPMG) p.38 Le Luxembourg lance une aide contre la vie chère (ministère de la Famille) p.38 The silent reshaping of Luxembourg’s ManCo ecosystem(JulienFRIGHETTO, Talent Resourcing Luxembourg) p.39 La Gen Z en entreprise, une génération à la fois déterminée et désorientée (Étude Randstad) p.39 La mobilité des sociétés dans l’UE : entre liberté d’établissement et parcours bureaucratique dantesque (Karen RUPHY, FI&FO) p.40 t Innovation Femmesetstartups:étatdeslieuxd’unécosystème en progression (Luxinnovation) p.41 t Informatique financière Appeals of decisions from EBA, ESMA and other EU bodies: Lessons from WhatsApp’s GDPR dispute (Vincent WELLENS, Ottavio COVOLO, NautaDutilhAvocats) p.42 Table ronde trilatérale sur l’intelligence artificielle (ministère d’État) p.42 Le Luxembourg au cœur de la finance numérique (DigitalAssets Conference 2026, Deloitte) p.42 AssuranceauLuxembourg:L’IAetladigitalisation commemoteurs de la prochaine transformation (StéphanieSMETS,GianfrancoMEI,KPMG) p.43 LaBEIinvestit25millionsdansOQTechnology p.43 Logiciels : l’IAmenace-elle le modèle SaaS ? (KenVANWEYENBERG, Candriam) p.44 Luxembourg, hub européendes communications satellitaires sécurisées (GovSatCom) p.44 Luxembourg, pilier européen de la connectivité (Luxembourg Connectivity Report) p.44 Sortis de l’ombre : les CISOs et les DPOs sous les projecteurs ! (Enquête PwC) p.45 Financial Data Access au Luxembourg : une transformation annoncée (HACAPartners) p.45 Souveraineténumériqueeuropéenne:formerpour neplusdépendre (SitrakaFORLER, POST) p.46 L’IA ne suffira pas, à elle seule, à entraîner un changementradical(DanielEHNHAGE,Unit4) p.46 The EU AI Act: A turning point for the Internal Audit Function (Abdelhay TOUDMA, Kenza BENHSIKI, EY) p.47 t Leadership, Influence p.40 t Nominations p.41