Agefi Luxembourg - septembre 2026

AGEFI Luxembourg 2 Septembre 2026 Économie & Banques L ’essor du secteur de l’intelligence ar­ tificielle (IA) assure la poursuite d’une croissance économique solide, affirment GuyWagner (portrait) et son équipe dans leur dernier rapport d’analyse sur lesmarchés financiers, les «Highlights». « Aux ÉtatsUnis, l’accélération des inves­ tissements se généralise, s’étendant dés­ ormais à des activités sans lien immé­ diat avec l’intelligence artificielle », dit GuyWagner, chief investment officer (CIO) de BLI Banque de Luxembourg Investments. « La consommation des ménages reste soutenue, malgré des disparités persistantes entre les classes aisées et les couches socialesmoins favorisées.Àl’inverse, le marché immobilier peine à se redresser, freiné par des prix élevés et des taux hypothécaires contraignants. » En zone euro, les budgets de défense en hausse commencent à stimuler l’activité économique, fai­ sant naître l’espoir d’une accélération conjoncturelle plus marquée dans les prochains trimestres. L’économie chinoise continue à perdre de son élan en raison de la faiblesse persistante de la consommation domestique. Les exporta­ tions et les investissements dans les techno­ logies de pointe comme la robotique, l’in­ telligence artificielle et les produits phar­ maceutiques innovants constituent les prin­ cipauxmoteurs de soutien. Au Japon, la baisse de la taxe sur la valeur ajoutée sur les produits alimentaires devrait creuser le déficit budgétaire en 2026 mal­ gré une situation financière déjà tendue. Malgré les tensions au ProcheOrient, lʹinflation américaine a légèrement reculé Malgré la remontée des prix pétro­ liers en raison de la poursuite des disputes entre les ÉtatsUnis et l’Iran, l’inflation américaine a légère­ ment reculé en juillet de 3,5 % à 3,4 %, alors que l’inflationhors énergie et alimentation est passée de 2,6 % à 2,5 %. En zone euro, l’inflation a remonté en août de 2,9% à 3,3%, alors que lʹinflation sousjacente (hors éner­ gie et alimentation) s’est repliée de 2,5 % à 2,4 %. La hausse des taux directeurs américains reste incertaine Lors de la traditionnelle conférence des banquiers centraux à JacksonHole auxÉtatsUnis, leprésident de la Réserve fédérale, KevinWarsh, n’a pas donné des indications claires concernant lapolitiquemoné­ taire future, en soulignant toutefois que la désinfla­ tion vers l’objectif de 2%n’avançait pas à un rythme suffisamment rapide. « Bien que ces déclarations aient ravivé les spécula­ tions sur un durcissement monétaire éventuel, elles ne préjugent pas d’une hausse des taux directeurs lors de la session de septembre, d’autant plus que les conditions financières se sont déjà significative­ ment resserrées ces dernières semaines, sous l’effet d’un repositionnement à la hausse de l’ensemble de lacourbedes tauxd’intérêt », selon lʹanalysede lʹéco­ nomiste luxembourgeois. Les taux obligataires augmentent enEurope L’initiative du secrétaire au Trésor américain Scott Bessent, visant à racheter des obligations d’Etats à échéance longue en vue d’enrayer la hausse des taux d’intérêt à long terme n’a pas produit les effets escomptés. Ainsi, le taux souverain à 10 ans ne s’est pas détendu. En zone euro, les taux européens ont même progressé davantage, le taux de référence à 10 ans s’affichant enhausse enAllemagne, enFrance, en Italie et enEspagne. La forte croissance des bénéfices des entreprises soutient lesmarchés boursiers Aprèslereplimarquédesvaleursliéesàl’intelligence artificielle en juillet, les marchés actions ont retrouvé unedynamiquehaussièreenaoût,portésparunapai­ sement des volatilités et des résultats trimestriels robustes.GuyWagner:«Lafortecroissancedesbéné­ fices s’appuie toutefois en partie sur des effets non récurrents, notamment la réévaluation des participa­ tions financières dans le secteur technologique, qui a dopé certains comptes de résultats. » Dans ce contexte, l’indice MSCI All Country World Index Net Total Return exprimé en euros a affiché uneprogressionde1,7%surlemois.Auniveaugéo­ graphique, le S&P 500 aux ÉtatsUnis (en USD), le Stoxx Europe 600 (en EUR), le Topix au Japon (en JPY) et le MSCI Emerging Markets ont tous pro­ gressé. «Au niveau sectoriel, les matériaux, la tech­ nologie et l’énergie ont mené la hausse, tandis que la consommation de base, l’immobilier et les services publics ont enregistré les baisses les plus notables. » L'essor de l'IAassure la poursuite d’une croissance économique solide SOMMAIRE t Économie & Banques La résilience a ses limites (Philippe LEDENT, ING) p.1 Luxembourg expands its fund structuring toolbox (Marcel BARTNIK, Dupont Partners) p.1 et 3 L’essor de l’IA assure la poursuite d’une croissance économique solide (Guy WAGNER, BLI Banque de Luxembourg Investments) p.2 L’Europe au sommet, entre dialogue et grands défis (S.A.R. le GrandDuc Guillaume au sommet des pays germanophones enAutriche) p.3 LockIn, Let Go: The Prohibition of Switching Charges Under the EU Data Act (BarbaraAZOULAY, A&O Shearman) p.4 Préparer l’avenir européen (Le président du Conseil européen António Costa au Luxembourg) p.4 ÉDITORIAL: DonaldTrump : rembourser les 40 000 milliards de dollars de dette ? (Adelin REMY, Éditeur) p.5 The New Price of Money: What Rising Bond Yields Mean for EveryAsset Class (Mike SCHMIT, Edmond de Rothschild) p.6 Le Luxembourg renforce ses liens économiques avec l’Inde (ministère de l’Économie) p.6 Capitalism: the machine that manufactures time (BrunoCOLMANT,RoyalAcademyofBelgium) p.7 « L’Europe a besoin d’un choc de compétitivité, mais je reste optimiste » (Interviewde ClaudeMARX, CSSF EFPA) p.8 Le Luxembourg résiste malgré les turbulences (Conjoncture Flash du STATEC août 2026) p.9 Tax as part of the strategy of posttransaction inte­ gration:Afourphase framework for unlocking value (Nicolas DEVERGNE, Sophie VANESSE, Antoine HORMAN, Deloitte) p.10 Vers une Europe plus autonome et souveraine (Visite de Luc Frieden à Singapour) p.10 L’indépendance des banques centrales confrontée au stress test le plus important de son histoire (IsabelleMATEOS YLAGO, BNPParibas) p.11 EDITORIAL: President Trump: Pay Off $40 Trillion Debt? (Adelin REMY, Editor) p.12 Saison de résultats : entre positionnement et profits (Pierre PINCEMAILLE, DNCAInvestments) p.13 La Commission veut renforcer les banques p.13 Jackson Hole 2026 : Une nouvelle crise financière en vue ? (Andrei RADULESCU, Macroéconomiste) p.14 50 shades of compliance (Nessym Jules TIR,Wolff&Partners) p.14 ValuePartnersjoinsWalkersProfessionalServices p.14 Europe’s New AML Model: National Supervision Meets Direct EU Oversight (Yves VEISEMBURGER, CGI) p.15 OPINION : Le programme de Poutine pour sa réélection : la guerre jusqu’à la victoire ! (Jean MARSIA, Société européenne de défense AISBL S€D) p.16 Les réclamations s’envolent auprès de la CSSF p.16 Azerbaijan is one of the most important energy transit states between Asia and Europe (Adelin REMY, Editor) p.17 La monnaie redevient une arme géopolitique (Philippe WAECHTER, OstrumAM) p.17 t Fonds & Marchés The Floor Beneath Everything (Shanu SHERWANI, KneipManagement) p.18 ESG : D’un choix vertueux à une obligation vitale (Jean KELLER, QUAERO CAPITAL) p.18 Canicules : vers une prime de résilience climatique ? (AugustinVINCENT, Mandarine Gestion) p.19 Pourquoi les actions technologiques américaines restent incontournables (Christopher DEMBIK, PictetAM) p.20 Investor classification: what it means in Europe and the US (MarieChristineO’MAHONY, ZornitsaWIELAND, Linklaters) p.20 Decoding new Article 28bis: How it reshapes the AIFM Framework (Marceau VISANO, Marianna SPYROPOULOU, DLAPiper) p.21 Léger recul des fonds luxembourgeois (CSSF) p.21 Les marchés n’ont pas lu le manuel (Kevin THOZET, Carmignac) p.22 Luxembourg and Ireland: The Next Phase in the Competition for Fund Domiciles (Mark SHAW, Fieldfisher) p.22 Spuerkeess s’impose au cœur de la mutation des fonds d’investissement p.23 Le sauvetage du yen se heurte aux fondamentaux (Carlos CASANOVA, UBP) p.23 The use of beneficiary units inAIFs (Jeffrey KOLBET, Sophie RASQUI, Elvinger Hoss Prussen) p.24 Sécurité énergétique et électrification : Un nouvel impératif géopolitique (Diane NEUVILLE, CFA, ODDO BHF) p.24 Marchés obligataires : la flexibilité, une solution tout terrain (Henriette Le MINTIER, LBPAM) p.25 Lancement du Luxembourg Future Fund 3 (ministère des Finances, ministère de l’Économie et SNCI) p.25 PEPP 2.0: Europe’s Missed Private Markets Oppor­ tunity? (SebastiaanHOOGHIEMSTRA, Loyens&Loeff) p.26 Transition écologique : le temps de l’investissement (Ken Van WEYENBERG, Candriam) p.26 Le pouvoir des coalitions d’investisseurs durables (Leïla KAMARA) p.27 LuxFundLiquidation : « Changement de nom, même expertise » (Benoit ANDRIANNE, François GERARD, idassociates) p.27 Active management’s geography problem: Why emerging markets are beating developed ones (TimVANVAERENBERGH, Shelter IM) p.28 Continuation funds in Luxembourg: structuring the transaction the regulator is now looking at (Virginie LEROY, Lissie GOLDBACH, Leroy & Goldbach) p.28 When models are not enough: the governance gap in fund valuation (Christophe VANDENDORE, Norman FINSTER, EY) p.29 El Niño is back, creating new opportunities for investors (NedialkoNEDIALKOV,AllianzGI) p.30 Family offices et gérants de fortunes : peuton lever le pied l’été ? (Diana DIELS, Luxembourg For FamilyOffice) p.30 R3 – Rated, Ranked andRegulated: How Infrastruc­ ture Funds will become affected by the EU’s Push for Data Centre Sustainability (Fenja OLKPUDER, Philipp ENDRES, Hauck & Aufhäuser Fund Services) p.31 Leroy&Goldbach launches in Luxembourg p.31 U.S. debt enters the danger zone (Bruno COLMANT, Belgian RoyalAcademy) p.32 Secondaries and alternative liquidity solutions: From niche market to mainstream component of private markets (LynnALZIN, Błażej GŁADYSZLEHMANN, Carlos RODRIGUEZ,Arendt&Medernach) p.32 Le retour des IPO : vers un nouvel élan pour les small et mid caps européennes ? (Nelly DAVIES, LFDE) p.33 Germany’s reform gamble: can Berlin finally break its growth ceiling? (Didier BOROWSKI, Amundi) p.33 Redemption Gates or Redemption Caps: Why the DifferenceMatters(Loyens&Loeff) p.33 ANewRegime for Capital Markets: Why Investors Should Think More Globally and More Actively (LAIQONAsset Management) p.34 Les dividendes progressent, les rachats d’actions reculent (Janus Henderson) p.34 t Innovation LVD 2026 : Quand les startups rencontrent les investisseurs (14 & 15 octobre 2026 Luxinnovation) p.35 t Emploi & Droit L’élégance intellectuelle, la signature des grands dirigeants (Caroline LAMBOLEY) p.35 Sorties non autorisées pendant l’arrêt maladie : l’employeur peutil sanctionner ? (Anissa BENREJEB, Castegnaro Ius Laboris) p.36 Faire de l’autonomie stratégique un levier de compé­ titivité industrielle (FEDILIndustryDay 2026) p.36 Quid de la sanction du harcèlement moral lorsqu’il est commis par un délégué du personnel ? (Marie BENA, Elodie ROUSSEAU, Ilaria CENDRET, Brucher Thieltgen&Partners) p.37 Compliance Officer : l’indépendance à l’épreuve du licenciement (David GIABBANI) p.38 Could Luxembourg’s Next Export Be a Business Model? (Ljiljana KUKEC) p.38 Avonsnous créédes organisations queplus personne ne comprend vraiment ? (Renaud BARBIER, Osons) p.39 “Screening” et “signaling” : deux méthodes ins­ pirées des travaux de Stiglitz pour recruter un administrateur externe (François DORLAND, BOARDS) p.40 Des prestations familiales revalorisées à partir de 2027 au Luxembourg (Chambre des Députés) p.40 Gestion des talents : une top priorité pour tous les CEO ? (Rémi FOUILLOY, Morgan Philips) p.41 t IA & Tech TVA et digitalisation : Que doivent retenir les en­ treprises du projet de loi luxembourgeois sur la facturation électronique ? (Cédric TUSSIOT, Michel LAMBION, Orhan BERBEROGLU, Deloitte) p.43 Fusionsacquisitions : vendeurs et acheteurs inégaux face à l’IA (Sacha VANDERMEERSCH, SynergyAI) p.44 La conformité entre dans l’économie de la connais­ sance : vers une intelligence organisationnelle du risque (Julien BRIOTHADAR) p.44 TheAI paradox: artificial intelligence as simultaneous enabler and risk driver (Elena KAZMINA, Andreas BRAUN, PwC) p.45 Le collatéral qui fond (Sitraka FORLER) p.46 An email fromMythos: the case for Responsible AI in finance (Romain LEROYCASTILLO, Swiss Sustainable Finance) p.46 Register transparency versus shareholder privacy: The CJEU tightens the screws (VincentWELLENS, NautaDutilhAvocats) p.47 L’IAcommence à générer des revenus (Natixis Investment Managers) p.47 t Leadership, Influence p.41 t Nominations p.42