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Le plan de relance du gouvernement chinois de 2009 s’est démarqué de ceux des autres pays à la fois par son ampleur et sa vitesse d’exécution. Stimulée à l’extrême par une formidable progression de la masse monétaire, l’économie chinoise a rapidement retrouvé ses rythmes de croissance d’avant-crise, suscitant en retour une aggravation des déséquilibres, attendus ou avérés, sur les marchés des biens et des actifs. Compte tenu des délais de transmission des politiques monétaires, Pékin a été contraint d’agir avant même que la demande privée soit redevenue le principal pilier de la croissance, dans un contexte de volatilité des marchés financiers internationaux avec les crises de dette souveraine en zone euro.
Nous revenons dans cette note sur les modalités du resserrement,...
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