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Lconomie mondiale se trouve dans une phase prilleuse, compte tenu dune possibilit relle de rcession lie aux turbulences dans la zone euro. Les estimations de bnfices des entreprises ont dj fait lobjet de sensibles ajustements, mais elles restent vulnrables. Les actions semblent raisonnablement valorises par rapport leur historique de bnfices, mais leurs valorisations par rapport aux obligations et au crdit sont attractives. En dpit des dgagements intervenus dbut dcembre, les valorisations des obligations restent peu intressantes, sur la base des rendements rels. Notre exposition en duration...
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