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Le comportement des marchés depuis le mois de mai n’a pas été favorable à nos thèmes d’investissement, fondés sur le maintien d’une croissance internationale forte. Après qu’ils eurent craint la surchauffe économique et de nouvelles hausses des taux directeurs américains (correction de mai-juin), les marchés ont commencé à anticiper un ralentissement économique mondial sensible, mené par le retournement du marché immobilier américain. Cette anticipation a conduit à une forte baisse des rendements obligataires et, surtout, à une revalorisation boursière très nette des secteurs défensifs au détriment des secteurs sensibles à la croissance économique : les grands indices boursiers, très pondérés sur ces secteurs défensifs ont connu depuis juin un beau rebond, contrairement à un certain nombre...
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