Juillet / Août 2019
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AGEFI Luxembourg
Economie
T
he Bridge ForumDialogue
organized, on 4 July, in
Luxembourg, in coopera-
tionwith the European Invest-
ment Bank (EIB) a conference
under the title: ‘The AIIB and
cooperation between Europe and
Asia’. The speaker was Rt Hon Sir
DannyAlexander, Vice-President,
Corporate Secretary of the Asian
Infrastructure Investment Bank
(AIIB). The event was hosted at
the premises of the EIB.
A distinguished audience gathered for
this event, including representatives
fromtheEuropeaninstitutionsandbod-
ies, members of the “corps diploma-
tique”, numerouspublic authorities and
actors of the academic, economic and
social sphere as well as students.
Andrew McDowell, Vice-President of
the EIB, on behalf of the Bridge Forum
Dialogue and the EIB, introduced the
speaker and the subject matter of the
conference. He pointed out that the
relationship between the EIB and the
AIIB is based on cooperation and not
competition.
Sir Danny Alexander started by recall-
ing that the AIIB is the first new multi-
lateral development bank of the 21st
century. Its mandate is to finance infras-
tructure projects that support the sus-
tainable economic development of Asia
as well as to foster deeper international
co-operation to support that aim. The
AIIB is empowered to deploy a wide
range of instruments - including
sovereign and non-sovereign loans,
equity investments, and guarantees.
TheAIIB’smembers have endowed the
Bank with $100 billion equity capital to
carry out these functions.
The speaker commented that Luxem-
bourg is the first EU country to commit
to joining the AIIB and now is the first
European host of the annualAIIBmeet-
ing, whichwill take place next week.
Sir DannyAlexander provided insights
on theAIIB development and function-
ing. He further outlined the strategic
axes of co-operation between Asia and
Europe. He underlined that the AIIB
and the EIB have forged a very strong
partnership. The two institutions, for
example, engaged in the co-financing of
a USD 900 million investment in a new
metro railway line in the Indian city of
Bangalore. The speaker stated that these
are important opportunities to learn,
develop capacity, share expertise and
share risks, especially in large and com-
plex projects. Sir Danny Alexander
summarized the core values of his
Institution in the following terms: ‘lean,
clean and green.’ ‘Lean’ means that the
AIIB is committed to use shareholders
(taxpayers) money effectively and effi-
ciently to avoid becoming complex,
slowandbureaucratic. The secondcore
value, ‘clean’, refers to good gover-
nance and the high international stan-
dards applied on how the AIIB selects,
develops, and implements the projects
that are financed. Finally, he indicated
that the AIIB supports its members to
invest in infrastructure that supports
global goals. For this reason ‘green’ is
alongside clean and lean as one of the
Bank’s core values.
The speaker provided key figures to
illustrate the progress made by the
AIIB after three and a half years since it
beganoperation in January 2016. So far,
the Bank has approved over $8 billion
of investments in 40 projects across 16
Member countries. These are largely in
the core areas of the Bank’s strategic
focus: connectivity, sustainable infras-
tructure, and private capital mobiliza-
tion. India is the largest recipient, with
25 percent of AIIB’s lending; other
major borrowers are Indonesia, Turkey,
Azerbaijan, Egypt, Pakistan and
Bangladesh. In 5 years’ time the AIIB
annual commitment is expected to
grow to $10bn per year. Membership
has grown from the initial 57 founding
members to 97 approvedmembers, on
every continent, representing 78 per
cent of the world’s population; 63 per-
cent of GDP; and 75 percent of global
carbon emissions.
Sir Danny Alexander illustrated some
of the findings of the Asian Infrastruc-
ture Finance Report published by the
AIIB earlier this year. He highlighted
the importance of multilateralism and
multilateral institutions in the context
of the rising geopolitical uncertainty,
which had resulted in a modest down-
turn in private sector investment in
infrastructure in Asia. With its impres-
sive economic growth, Asia is a region
where investments are crucial to meet
strong infrastructure needs, the speak-
er pointed out.
According to the speaker, Asia’s
growth presents a great opportunity
for Europe. Asia and Europe are now
leading trade partners, with $1.5 tril-
lionof annualmerchandise trade, over-
taking each continent’s trade with the
United States. Sir Danny Alexander
refers specifically to Luxembourg as a
country open to Asia, which has posi-
tioned itself to benefit from Europe’s
growing trade with the continent.
Sir Danny Alexander emphasized the
vital importance of infrastructure pro-
jects focused on cross-border connectiv-
ity for long-term growth. For instance,
he said, the development of renewable
energy transmission grids across South
and SoutheastAsia, will ultimately save
billions in energy expenditure, and the
development of overland freight corri-
dors throughRussia andCentralAsia to
Europe would cut transit times in half
compared to shipping routes.
The AIIB have pledged to support its
Members to meet their carbon reduc-
tion commitments under the Paris
ClimateAgreement. This is a challenge
which, according to the speaker, can
only be met through global coopera-
tion and collaboration.
Sir Danny Alexander stated that mul-
tilateral institutions like the AIIB, the
EIB, and indeed the European Union,
provide important examples of the
right way of doing things. Quality
infrastructure that supports sustain-
able development benefits everyone.
He concluded by highlighting the
fundamental importance of multilat-
eralism in the global context: “
Some
people will argue that multilateralism is
in decline. I do not believe that, but it is
certainly under attack. With all the bad
news we see every day, it is easy to forget
that the world today is more prosperous
and more peaceful than it is has ever been
in recorded human history. That did not
just happen, it was the result of people
finding an orderly, respectful and pro-
ductive way to co-operate with each other,
for the common good
”.
The presentation was followed by a
stimulating questions and answers
session.
Bridge Forum Dialogue a.s.b.l. conference:
«The AIIB and cooperation between Europe and Asia»
From left to right: Mr AndrewMcDowell, Vice-President of the European Investment Bank (EIB), Rt Hon
SirDannyAlexander,Vice-President,CorporateSecretaryoftheAsianInfrastructureInvestmentBank(AIIB)
Par Philippe LEDENT, Senior Economist,
ING Belgique-Luxembourg
F
aut-il être médecin pour
diriger un hôpital ? Faut-il
être un académique pour
diriger une université ? Ces
questions sont peut-être sans
importance, mais quand il s’agit
de la politique monétaire, c’est
une autre paire de manches :
peut-on être banquier central
sans être économiste ? Cette
question a fait couler beau-
coup d’encre depuis la
nomination deMme
Lagarde au poste
de présidente de
la Banque centrale
européenne (BCE).
Tempête dans un
verre d’eau ou erreur
de casting ? Peut-être
surtout un choix plus judi-
cieux qu’il n’y paraît.
L’expérience compte !
Soyons clairs, dire que Mme Lagarde n’a, comme
on a pu le lire sur les réseaux sociaux, pas les
compétences professionnelles enmatièremonétai-
re est unnon-sens : ses huit années passées à la tête
du Fonds monétaire international (FMI) l’ont
plongée dans les principaux dos-
siers monétaires et financiers (ce
n’est pas anodin…). En parti-
culier, son implication dans
le dossier grec l’a confrontée
de près aux problèmes de la
zone euro.
Une équipe, plutôt
qu’une personne
Certes, Mme Lagarde déroge à
l’image traditionnelle du ban-
quier central, celle d’un(e) doc-
teur en économie, spécia-
lisé(e) dans les ques-
tions monétaires
de préférence, et
ayant encore un
pied dans le
milieu
acadé-
mique. Elle n’a en
effet pas de doc-
torat en écono-
mie. Soit, c’est pro-
bablement une corde
manquant à sonarc.Mais
est-ce vraiment un pro-
blème ? Pas nécessairement.
En effet, elle sera comme au FMI entourée
d’un staff rassemblant les meilleurs docteurs en
économie spécialisés dans les questions moné-
taires. En particulier, son
chief economist
, Philip
Lane, jouera le rôle du théoricien à la pointe de la
recherche en politiquemonétaire et apportera l’ex-
pertise nécessaire. Si ce staff gagne la confiance de
Mme Lagarde, et vice-versa, la BCE restera la
garante de l’intégrité de l’euro : elle ne s’embar-
quera pas dans des voies inutiles. La présidente
sera donc une pièce maîtresse de la BCE, mais il
faut voir l’institution comme un ensemble de
compétences et d’expertises. Et cet ensemble reste
tout à fait cohérent et crédible après la nomination
deMme Lagarde.
Par ailleurs, la zone euro restera encore un
moment en territoire inconnu : la croissance reste
lente, l’inflation inexistante et l’endettement des
états limite la capacité d’action de la politique
budgétaire. Bref, les autoritésmonétaires n’ont pas
fini de chercher comment soutenir l’économie de
la zone euro. Dans un tel contexte, avoir à leur tête
un monétariste pur et dur aurait limité leur capa-
cité d’action.
Savantmélange de compétences
Mais surtout, il ne faut pas oublier que le monde
a changé. Autrefois, le charisme et l’expertise du
banquier central suffisaient à faire taire les hurlu-
berlus avançant une théorie fumeuse en matière
monétaire. Mais aujourd’hui, ces mêmes hurlu-
berlus trouveront des alliés sur les réseaux
sociaux, des populistes pour les soutenir et in
fine, une certaine aura. Balayer d’un revers de la
main toute idée débile sur le plan théorique ne se
fait plus, puisque l’expertise elle-même des théo-
riciens monétaires est remise en cause par l’intel-
ligence superficielle des réseaux sociaux. Le ban-
quier central doit donc non seulement utiliser ses
compétences monétaires pour prendre de
bonnes décisions, mais aussi faire preuve d’habi-
lité pour prêter l’oreille, faire mine de s’y intéres-
ser, et expliquer, encore et encore, avec modéra-
tion, pourquoi la théorie en question
est…fumeuse.
Bien sûr, avoir à la tête d’une banque centrale une
personne à la fois experte dans les matières
monétaires et capable de diplomatie et d’écoute
tout en ne dérogeant pas aux principes de base
qui fondent la crédibilité d’une banque centrale
reste la meilleure option. M. Draghi s’en appro-
chait clairement. Manifestement, personne ne
répondait suffisamment à ces critères pour le
remplacer. Dès lors, tenant compte de la solidité
intellectuelle du staff de la BCE, désigner à sa tête
une personne peut-être moins à la pointe de la
théorie monétaire mais disposant d’une bonne
expérience et de qualités d’écoute et de persua-
sion est un très bon compromis. La BCE aura
besoin de ces qualités pour réussir le numéro d’é-
quilibriste consistant à faire face aux défis écono-
miques et financiers des prochaines années, tout
en gardant sa crédibilité et les principes fonda-
teurs d’une monnaie stable et en ne paraissant
pas déconnectée du monde d’aujourd’hui.
Finalement, la seule chose que l’on peut reprocher
à lanominationdeMmeLagarde, c’est le fait qu’el-
le soit le fruit d’uncompromispolitique, et nonpas
d’une recherche du (de la) meilleur(e) candidat(e).
Si tel avait été le cas, il n’est pas certain que Mme
Lagarde aurait eu le poste. Mais elle aurait certai-
nement été dans la
short list
, non seulement pour
ses compétences, mais aussi en raison de l’évolu-
tionmême du rôle d’un banquier central.
La nouvelle garde du roi euro
Ecofin Club Luxembourg vous invite à
la prochaine activité au Cercle Munster
Lunch-rencontre avec
Charles NOLLET
le jeudi
26 septembre
de 11h45 à 14h15 au Cercle Munster
Charles NOLLET, Economiste
Thème : Banques privées et gestion de
patrimoine : le malentendu fondamental
Cette conférence débat veut à travers des messages forts marquer le début d'une ère de réflexion et
d'action sur le beau métier d'investisseur.
Informations pratiques :
12h00 – 12h20Apéritif Networking
12h20 – 12h25 Présentation des invités
12h20 – 13h15 Lunch 3 services
13h15 – 14h00 Conférence
14h00 – 14h15 Q&R
PAF :
membres et nonmembres en formuledécouverte, n’ayant jamais participé à l’une
des activités du club au Luxembourg : 55
€
HTVA(66,55
€
TTC p.p.)
Àverser sur le compte bancaire :
BIC - GEBABEBB
IBANBE73 0015 4949 3760 – Réf. 26/09
Lieu :
CercleMunster : 5-7 rueMünster, L-2160 Luxembourg
Parking
aux alentours et voiturier à partir de 12h (service payant 8
€
).
Info club & devenir membre :
www.ecofinclub.lu-
didier.roelands@ecofinclub.luAvec le soutien de