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Mensuel : Edition de juin 2010
Rubrique : Economie/Conseil
Titre : Eliminer les risques dans le domaine des produits dérivés :
Quel rôle pour les infrastructures de marché ?
Article : De nombreuses discussions s’attachent aujourd’hui aux CDS (credit default swaps) et à la nécessité de créer une contrepartie centrale pour la compensation des transactions sur les produits dérivés de gré à gré. Quel rôle peuvent jouer les infrastructures de marché telles qu’Euroclear en la matière?

Le rôle croissant des infrastructures de marché

Des infrastructures de marché comme Euroclear jouent un rôle essentiel dans le domaine des produits dérivés de gré à gré, et notamment en matière de diminution des risques. Les transactions sur produits dérivés ne sont pas dénouées ou conservées par des sociétés comme Euroclear car les produits dérivés sont des contrats plutôt que des titres. Cependant, un acteur tel qu’Euroclear apporte une valeur ajoutée certaine par la gestion des expositions des clients et des problèmes de réconciliation lors des transactions, mais également par la mise en place d’un accord sur les expositions nettes qui devront être collatéralisées. Dans un marché actuel instable, le service Deriv Manager TM d’Euroclear Bank permet de contrôler et de diminuer les risques liés aux produits dérivés. Euroclear Bank tente même d’aller plus loin: de la réconciliation des transactions à la résolution des divergences, la gestion de collatéral STP et la diminution de risques pour toutes les classes d’actifs.

Favoriser les réconciliations des transactions

Une étape clé dans la réduction des risques dans l’industrie des produits dérivés de gré à gré a été franchie avec la mise en place de l’introduction obligatoire de la réconciliation hebdomadaire ou quotidienne de portefeuilles pour certains participants sur le marché. La réconciliation des transactions permet au client et à sa contrepartie d’identifier d’éventuelles divergences dans les portefeuilles, d’éviter les confusions éventuelles et de faciliter la communication entre les contreparties. Mais cela ne permet pas de calculer le montant de collatéral optimum nécessaire pour couvrir les expositions, ni d’éliminer la totalité des risques.

Mieux couvrir les risques

Le service ‘triparty collateral management’ mis en place par Euroclear Bank permet de gérer le collatéral au mieux. Il permet en outre d’optimiser l’utilisation du collatéral afin de couvrir les risques. Le pool de collatéral conservé par Euroclear Bank permet aux clients de couvrir les risques liés aux pensions livrées, aux prêts de titres, aux prêts garantis, aux dépôts de garantie de la contrepartie centrale et aux transactions sur produits dérivés de gré à gré. Ce service d’Euroclear Bank automatise la sélection de collatéral et le processus de substitution dans le but de s’assurer que le bon collatéral est utilisé au bon moment, en valorisant le collatéral quotidiennement et en suivant régulièrement les mouvements de collatéral. Dans la mesure où les problèmes sont identifiés dès le jour suivant la date de négociation, les risques opérationnels, de marché et de contrepartie, sont contrôlés rapidement et efficacement.

Les professionnels des titres peuvent donc facilement identifier les expositions découlant des transactions sur produits dérivés de gré à gré, et automatiser la gestion du collatéral afin de couvrir les risques. Et ceci est possible avec de nombreuses contreparties et à travers l’ensemble des fuseaux horaires… grâce à la portée internationale et à la qualité des services de gestion du collatéral tripartite.

Frank Reiss, Directeur, Responsable des services
Collateral Management, prêt-emprunt de titres & OTC Dérivés
dans la division Produit d’Euroclear

DerivManager d’Euroclear Bank offre des services de gestion des risques journaliers et de rapprochements de portefeuilles au quotidien entre les contreparties ; cela aide les clients à déterminer, apparier et gérer les risques liés à une vaste gamme de contrats de produits dérivés de gré à gré.

Euroclear fournit des services de règlement-livraison domestique et transfrontière pour les transactions sur obligations, actions, produits dérivés et fonds d’investissement. Détenu par le marché et gouverné par ses utilisateurs, le groupe Euroclear comprend Euroclear Bank, basé à Bruxelles, et les dépositaires centraux de titres Euroclear Belgium, Euroclear Finland, Euroclear France, Euroclear Nederland, Euroclear Sweden et Euroclear UK & Ireland. Euroclear détient également EMXCo, un prestataire important au Royaume-Uni de services de routage d’ordres pour les transactions sur fonds d’investissement, et le fournisseur de systèmes électroniques Xtrakter, propriétaire du système TRAX d’appariement des transactions et de reporting. La valeur totale des transactions sur titres dénouées par le groupe Euroclear, en 2009, dépassait les 514.000 milliards d’euros par an, soit 180 millions de transactions domestiques et transfrontières. La valeur des titres détenus pour le compte des clients dépassait, quant à elle, les 20.000 milliards d’euros. Euroclear Bank est notée AA + par Standard & Poor’s et Fitch Ratings.

Pour plus d’informations: www.euroclear.com
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